歸真堂攜899頭黑熊出沒新三板 業(yè)績不錯 輿論壓力也不小

2015/12/16 10:08      李婷 毛云杰

在兩年前IPO受阻,因“活取熊膽”而處于道德輿論風口浪尖的歸真堂,這一次悄悄地選擇轉道新三板,擬再叩資本市場大門。此舉正應了當年歸真堂中止上市的不甘:“未來時機成熟時,公司將不排除擇機再啟IPO。”

而相比兩年前,歸真堂此番“歸來”選擇了低門檻的新三板,同時,歸真堂的黑熊養(yǎng)殖規(guī)模也由當年的400頭增加到了899頭。

歸真堂欲“歸來”

12月14日,福建歸真堂藥業(yè)股份有限公司在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)布了公開轉讓說明書。

依據說明書,歸真堂進入股轉的總股票數117366000股,每股1元。其中,首批進入股轉系統(tǒng)的股份共計65170999股,主要股東包括恒宗寶源持股28.65%、德生源持股18.71%、盛宗德寶持股13.62%等,此外鑫澳創(chuàng)投持2.56%、蔡資團持1.44%。

從股東結構上看,歸真堂仍由邱氏家族執(zhí)掌,恒宗寶源持有公司28.65%的股份,實際由邱榮輝家族(邱榮輝及其長女邱麗萍)共同持有;盛宗德寶持有公司13.63%的股份,陳志鴻及邱麗萍夫妻合計持有其50.88%的財產份額。邱榮輝家族(邱榮輝與邱麗萍)實際控制公司42.28%的股份表決權,遠遠超過第二大股東德生源的18.71%的股份表決權。

不過,《每日經濟新聞》記者發(fā)現,歸真堂原部分股東高管已經“換血”:由于澄輝創(chuàng)投已退出,由其委派的李瀚文請辭去其董事職務;原董事蔡資團由于減少其個人股份,辭去公司董事職務,此外原公司副總經理兼董事會秘書吳亞、財務總監(jiān)涂經讀由于個人原因辭去公司職務。

在邱氏家族執(zhí)掌下,歸真堂近三年的盈利表現從數據上看,持續(xù)保持在毛利80%以上。說明書顯示,2013年、2014年和2015年前8個月,歸真堂實現營業(yè)收入1.72億元、1.73億元和1.04億元,凈利潤6129.40萬元,6232.90萬元、3296.49萬元,毛利率高達85.37%、87. 43%和88.02%。

其中,核心產品熊膽粉系列產品毛利更是高達89%,2015年前8個月達到89.36%。核心產品熊膽粉系列中藥收入9610萬元,凈利潤達到3024萬元。

對于此番歸真堂的“歸來”,中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮對《每日經濟新聞》表示,新三板掛牌的三點要求是企業(yè)經營合法,主營業(yè)務突出,以及股權清晰,歸真堂皆滿足條件。

郭凡禮進一步表示,一般企業(yè)上市出于兩個目的,一個是融資,另一個是擴大企業(yè)知名度,而歸真堂在2011年申請IPO時,其“養(yǎng)熊取膽”的爭議已成為當年的熱點話題之一,所以歸真堂申請在新三板上市的主要目的是融資,若成功,未來將進一步擴大產能,從而降低成本,并且會更大規(guī)模地開拓市場。

輿論仍是最大阻力

公開轉讓說明書顯示,上世紀90年代初,我國黑熊養(yǎng)殖企業(yè)多達480多家。隨著政府監(jiān)管加強和市場淘汰,目前全國僅剩下68家黑熊養(yǎng)殖企業(yè),養(yǎng)殖規(guī)模在200頭以上的企業(yè)只有10家。由于政府不再批準新建養(yǎng)熊場,黑熊養(yǎng)殖企業(yè)數量可能在相當長時間內都停留在68家(50頭以上規(guī)模)。

歸真堂的規(guī)模無疑是行業(yè)龍頭,截至2015年8月31日,歸真堂養(yǎng)殖黑熊899頭,年可繁殖小熊100頭以上。

此外,說明書披露目前作為中藥供消費者直接使用的熊膽粉市場銷售規(guī)模在7600公斤左右;國內能夠提供金膽級別熊膽粉的廠家為數很少,金膽級別的熊膽粉市場銷售規(guī)模在2600公斤左右;鐵膽級別的熊膽粉市場銷售規(guī)模在5000公斤左右;作為原料的菜花膽級別的熊膽粉市場銷售規(guī)模在20000公斤左右。

而以熊膽(粉)配合其他多種原料入藥的中成藥已有11種劑型、8種成藥、100余個驗方,需供用熊膽粉的中藥達123種,需供用熊膽粉為原料的制藥企業(yè)達183家。

歸真堂認為,隨著市場需求日趨擴大,預計中藥熊膽粉未來三年將保持超過30%的需求增長率,而金膽級別的熊膽粉市場增長尤為迅速,年復合需求增長率將達到40%。

盡管此前IPO受阻,歸真堂的養(yǎng)殖規(guī)模仍然保持了快速增長,從2012年的400頭左右的規(guī)模上升到目前899頭。

而對于“活取熊膽”的技術,歸真堂表示,其目前采用“人工造瘺及活體無管引流技術,而黑熊每天新陳代謝分泌的膽汁約有1500~2000ml,如果沒有對它進行引流,每天新陳代謝所分泌的膽汁也將會通過自身分泌排泄,在現有無管引流的條件下,引流的膽汁不到總分泌量的10%,目前嚴格定時引流膽汁、每天引流次數不超過兩次,平均每天引流量約130ml左右。

對于上市風險,除了首當其沖的道德輿論壓力,歸真堂也表示,不排除未來隨著科學技術的發(fā)展,研發(fā)出與熊膽粉所有特征成分基本一致且具有同等療效的人工合成物,或者可以完全替代的其他藥品。

而眼下,對于歸真堂轉道新三板是否能夠成功,專家也秉持不同的觀點。

知名經濟學家宋清輝認為,轉道新三板,是被終止審查的擬IPO公司的出路之一,歸真堂上不了創(chuàng)業(yè)板,只有走新三板這條路了,歸真堂背后的PE股東們需要通過新三板這一渠道退出。其認為歸真堂可以上新三板,但要研發(fā)新的方式取膽,目前的黑熊引流膽汁方式還是太殘忍。

而郭凡禮則認為,可能性不大,一方面,隨著社會的發(fā)展,人們對動物的保護意識越來越強,當年“活取熊膽”引發(fā)爭議無奈中斷歸真堂IPO之路,如今難保歷史不會重演;另一方面,當年歸真堂在A股上市被阻,并不是資質不達標,達不到上市的門檻,而是道德問題引發(fā)輿論關注,所以新三板門檻低對歸真堂的意義不大,此番轉戰(zhàn)新三板不排除依舊受道德問題阻攔而不成功的可能。

相關閱讀