新三板開啟新政周期 如何掘金創(chuàng)新層？

11月20日，新三板里程碑式的日子，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》(下稱《意見》)。隨著文件發(fā)布，以分層制落地為起始的新政周期將正式開啟：

《意見》對(duì)分層、轉(zhuǎn)板試點(diǎn)、摘牌制度等7個(gè)方面制度做出具體安排。

根據(jù)前兩年年報(bào)，700家掛牌公司符合轉(zhuǎn)板條件，16家公司同時(shí)符合三大標(biāo)準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)股票成交1585億元，是去年全年交易量的10倍。

新三板開啟新政周期 “實(shí)質(zhì)的轉(zhuǎn)板”即將啟動(dòng)

如何掘金新三板創(chuàng)新層？

動(dòng)態(tài)：新三板正處于質(zhì)變前夕

隨著分層落地的確定，以及未來(lái)轉(zhuǎn)板試點(diǎn)、競(jìng)價(jià)交易的預(yù)期，催生新三板放量大漲。相比于7月的谷底，11月下旬的三板做市指數(shù)漲幅已達(dá)35%。與此同時(shí)，新三板的掛牌企業(yè)數(shù)也在激增，截至12月1日，掛牌企業(yè)數(shù)已達(dá)4407家。相比起年初的1580家，在新三板的掛牌企業(yè)數(shù)差不多翻了3倍，已實(shí)現(xiàn)量變。新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)總股本已達(dá)2351.07億股，總市值1.98萬(wàn)億元，市盈率47.38倍，年內(nèi)股票成交1585億元，是去年全年交易量的10倍，換手率已達(dá)2014年全年的兩倍以上。

海通證券高級(jí)研究員鈕宇鳴認(rèn)為，隨著分層《意見》的出臺(tái)，對(duì)于新三板的監(jiān)管和規(guī)范的升級(jí)、分層和轉(zhuǎn)板機(jī)制的逐一落地，新三板已經(jīng)處于質(zhì)變的前夕。

　轉(zhuǎn)板：700家掛牌公司符合條件

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司一邊開著發(fā)布會(huì)，一邊在官網(wǎng)上貼出了眾人翹首以盼的《全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》。意見稿顯示，此次方案將主要參照三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，分別是：標(biāo)準(zhǔn)一，凈利潤(rùn)+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)二，營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率+營(yíng)業(yè)收入+股本；標(biāo)準(zhǔn)三，市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)。

由于2015年年報(bào)尚未到公布時(shí)間，參考2013年及2014年年報(bào)，截至11月24日已掛牌的4291家新三板公司進(jìn)行了篩選，目前共有700家掛牌公司分別符合這三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，其中16家公司同時(shí)符合3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，符合標(biāo)準(zhǔn)一的公司有68家；符合標(biāo)準(zhǔn)二的公司最多，有658家；符合標(biāo)準(zhǔn)三的公司則有85家。

此次證監(jiān)會(huì)及股轉(zhuǎn)系統(tǒng)關(guān)于轉(zhuǎn)板試點(diǎn)的表態(tài)，使得此前的預(yù)期得以逐步落地。“符合創(chuàng)業(yè)板上市要求的掛牌企業(yè)有望受到市場(chǎng)追捧，迎來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于創(chuàng)新層來(lái)說，在信批和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高的同時(shí)，也將有優(yōu)先享受轉(zhuǎn)板、連續(xù)交易、融資等政策紅利”，東方證券投資業(yè)務(wù)總部場(chǎng)外市場(chǎng)部銷售總監(jiān)唐潔表示。

　分層：在高創(chuàng)新性企業(yè)里“淘金”

投資者如果用投資A股的交易套利思維來(lái)投資新三板，很容易“踩中地雷”。

“分層制度推出后，不同風(fēng)險(xiǎn)特征的企業(yè)會(huì)被分開，對(duì)于投資者來(lái)說，可以節(jié)省投資的時(shí)間成本，降低信息不對(duì)稱的程度，使投資者更容易在自己看好的層次中找到滿意的投資標(biāo)的”，在中信證券浙江新三板業(yè)務(wù)部總經(jīng)理陸霞萍看來(lái)，在對(duì)新三板數(shù)千家企業(yè)進(jìn)行分層之后，整個(gè)市場(chǎng)將出現(xiàn)明顯分化。“處于創(chuàng)新層的企業(yè)會(huì)備受資金的青睞，未來(lái)新三板的頂層企業(yè)資源幾乎可以和A股并駕齊驅(qū)”，陸霞萍推斷。此外，分層只是解決了新三板魚龍混雜的問題，而新三板長(zhǎng)期以來(lái)存在的流動(dòng)性問題，依然有待解決。

此次分層，考慮到高創(chuàng)新性企業(yè)的特殊狀況，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并沒有把此類優(yōu)質(zhì)企業(yè)拒之創(chuàng)新層門外。新三板的三條標(biāo)準(zhǔn)，從三個(gè)方面對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行了充分定義，打破了傳統(tǒng)的認(rèn)為——只有賺錢企業(yè)才是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的誤區(qū)，可謂開啟中國(guó)資本市場(chǎng)新的實(shí)踐視角，走出了重構(gòu)中國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的重要一步。

事實(shí)上，新三板的很大一部分價(jià)值久在于為高成長(zhǎng)性企業(yè)提供融資平臺(tái)，用資本的力量促進(jìn)其快速發(fā)展。目前，這一點(diǎn)取得了較好的效果。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)新三板預(yù)計(jì)融資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1182億元，實(shí)際募集1048億元。另?yè)?jù)今年前十個(gè)月的統(tǒng)計(jì)顯示，新三板的定增融資規(guī)模已經(jīng)高于創(chuàng)業(yè)板。

業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)是，對(duì)于一些高成長(zhǎng)性企業(yè)來(lái)說，資本也同樣助推了其快速發(fā)展。對(duì)于投資者來(lái)說，在創(chuàng)新層中尋找此類高創(chuàng)新性企業(yè)，是很好的一種“淘金”方式。