前IDG合伙人李豐成立新基金 欲變革傳統(tǒng)風(fēng)投

今年6月 中旬，李豐從 IDG 離開，目的是要做一家新基金。

8月16日 晚，這家新基金 FreeS（峰瑞資本）在短短籌備 50 天后就和媒體見面了。FreeS 新基金有 1 支主基金和 3 支專項基金，目前主基金中有 1.5 億美元基金和 10 億人民幣基金，專門用于 FreeS 的 “開拓性” 嘗試。

那么號稱 “顛覆” 傳統(tǒng) VC 行業(yè)的 FreeS，要進(jìn)行的是一場怎樣的變革？

1、改變 VC 傳統(tǒng)收費機(jī)制

在傳統(tǒng)風(fēng)投基金中，LP 出錢，GP 出力，一般 GP 會收取 2%的硬性管理費用。而當(dāng)投資的創(chuàng)業(yè)項目獲得收益（Carry）時，LP 一般會有 80%的分成，GP 會獲得剩下 20%。

而在 FreeS 基金中，這個長期的行業(yè)游戲規(guī)則被打破。李豐設(shè)計了一套 “管理費對賭條款”，根據(jù)收益回報的高低，對管理費和 Carry 有不同的要求。只有所投項目獲得 3 倍以上的回報時，F(xiàn)reeS 才會收取 2%的管理費用。而項目若獲得 5 倍以上回報，F(xiàn)reeS 基金對于 Carry 的要求會增長到 30%。

2、改變 Carry 的分配比例

若項目回報在 3 倍以內(nèi)，對于 20%的 Carry 分成，F(xiàn)reeS 基金也做了極大變動：

在第一個 10%中，它做了以下規(guī)定：若外部人員推薦項目成功投資后，將獲得該項目的 5%Carry，投資執(zhí)行團(tuán)隊獲得剩下 5%；若內(nèi)部人員（包括 LP、已投企業(yè)、管理團(tuán)隊）推薦項目成功投資后，將獲得該項目 8%Carry，執(zhí)行團(tuán)隊獲得 2%。

這也就意味著，F(xiàn)reeS 也打破了傳統(tǒng) VC 的回報分成，不僅將更多的回報反饋給項目搜尋推薦者（這部分群體大多數(shù)為基金中下層的投資經(jīng)理），更為重要的是對 “外部人士” 有了很強(qiáng)的激勵。在 5%的激勵回報反饋下，對于剛剛出生的 FreeS 基金而言，可以借助外部力量更快速和高效地搜尋好項目。

而在第二個 10%中，F(xiàn)reeS 基金讓創(chuàng)業(yè)者決定 Carry 分配。

這部分 Carry 不能用來作為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊內(nèi)部的獎勵，而是在與基金項目負(fù)責(zé)人和投后團(tuán)隊商討后，由創(chuàng)業(yè)者決定分配給提供關(guān)鍵性幫助的對象，比如 LP，或者基金團(tuán)隊成員，甚至是提供關(guān)鍵資源或技術(shù)支持的外部人士。

所以這樣的 Carry 分配比例也就意味著，F(xiàn)reeS 在獲得 20%的收入回報后，只獲得 2%或 5%的固定執(zhí)行收益，而剩下的一大部分，都反饋給了這套機(jī)制，一方面能夠讓更多人分享 “推薦項目” 的功勞，從而形成好項目搜尋的正反饋效應(yīng)；另一方面獎勵那些曾經(jīng)為創(chuàng)業(yè)者提供關(guān)鍵性幫助的 “苦勞” 群體，從而聚集更多的人和資源，以投入到幫助和扶持創(chuàng)業(yè)者這件事情上。而這一點的最大獲利者其實是創(chuàng)業(yè)者本身，這就使得 FreeS 基金在和其他 VC 競爭時對于創(chuàng)業(yè)者更具有吸引力。

3、降低 LP 門檻，改革投委會

傳統(tǒng) VC 對于 LP 都有較高的資金門檻，有些甚至是要擁有一定的身份名望和資源，而在 FreeS 基金這里，這套成規(guī)也被打破。只要是符合國家規(guī)定的合格投資者，資本只要在 100 萬人民幣以上，都有機(jī)會成為 FreeS 基金的 LP（上限 200 人），這就使 LP 的準(zhǔn)入門檻被大大降低，可以有更多的人加入 LP 來幫助創(chuàng)業(yè)者。

對于 LP 群體而言，既可以賺取 80%的 Carry，也有機(jī)會從 GP 那里獲得幫助創(chuàng)業(yè)者的獎勵回饋。此外，LP 在本輪之后都享有跟投和優(yōu)先查看投資項目的權(quán)利。這一套方式感覺有點類似 “股權(quán)眾籌”，只不過資本交由 FreeS 基金打理，以獲得項目的收益分成作為回報。

而對于投委會的改革，F(xiàn)reeS 基金讓所有一年以上的投資團(tuán)隊成員都享有投票權(quán)，并設(shè)立了透明的投票規(guī)則和決策機(jī)制，讓投資經(jīng)理也可以參與到公司投資決策中。這樣的投票 + 分成形式，毫無疑問會調(diào)動起中低層投資經(jīng)理的積極性，并且讓好項目更容易被投中。

從以上變化中可以看出，李豐和 FreeS 基金想做的事情很簡單：他們要做一個大平臺，這里面有 LP 的平臺、創(chuàng)業(yè)者的平臺、收入分成的平臺和項目搜尋的平臺?；饘⒁淮蟛糠?GP 的收入反饋到這個平臺上，依靠一整套激勵機(jī)制以吸引更多人、資本、資源的投入。一方面大大提高了搜集項目的數(shù)量、質(zhì)量和效率，另一方面幫助創(chuàng)業(yè)者實現(xiàn)項目的優(yōu)化升級，最終實現(xiàn)更高的收益。

這一套平臺思路和其他平臺型創(chuàng)業(yè)公司很類似：雖然每單賺的很少，但依靠機(jī)制可以高效快速起量并形成正循環(huán)。

為什么要做這樣的一整套改變？李豐的回答蠻值得思考。

首先是供需關(guān)系底層邏輯的發(fā)展變化。當(dāng)資本的供給速度增長高于好項目數(shù)量增長時，基金更容易融到錢，好項目價值也會變貴。而當(dāng)整個資本和創(chuàng)業(yè)市場在高速地發(fā)展時，傳統(tǒng) VC 已經(jīng)沒法滿足現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)市場的需求，好的創(chuàng)業(yè)公司越來越多，新的基金也越來越多，兩端越來越碎片化。

其次是源自互聯(lián)網(wǎng)思維的核心。所有依靠互聯(lián)網(wǎng)思維發(fā)展起來的大公司都有一個特點，那就是把所有可能對消費者友好的因素都做到，并且在同類競爭中向前突進(jìn)一大步。

基于以上兩點，F(xiàn)reeS 基金要解決的核心問題就是兩條：1、如何在兩邊都是碎片化的情況下提高 VC 的效率；2、設(shè)計怎樣的機(jī)制可以對創(chuàng)業(yè)者更好。因此就有了上述一整套體系設(shè)計。

目前 FreeS 基金團(tuán)隊共有 17 人，因受到 IDG 的幫助支持使目前已參與投資的企業(yè)數(shù)達(dá)到了 21 家?，F(xiàn)在這一階段基金投資重點是 TMT 領(lǐng)域，其中互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O&C2C、醫(yī)療、企業(yè)服務(wù)占比較高。但李豐說，基金的投資重點也會隨著行業(yè)趨勢的變化而變化。

在查看李豐過往的投資記錄后，會發(fā)現(xiàn)他的很多投資案例都有 “趨勢性” 色彩。那么，他是如何做到 “前瞻性” 的趨勢投資呢？

李豐說，他主要依靠三點做趨勢性投資。

首先是全球性投資研究的指導(dǎo)經(jīng)驗。因為在全球不同的市場發(fā)展階段可以看到同一個商業(yè)模式的發(fā)生發(fā)展?fàn)顩r，當(dāng)跟蹤一個行業(yè)一段時間后就會慢慢找到它背后發(fā)展的原因和節(jié)奏。每一個大的趨勢發(fā)生背后是有必然的規(guī)律，為什么是現(xiàn)在？為什么是這個？之前美國比中國發(fā)展快一些，用同樣邏輯思考后就會對中國投資具有向后的指導(dǎo)經(jīng)驗。

其次是思維習(xí)慣。在思考一個事物時始終去想的問題是為什么是現(xiàn)在？為什么是馬上？為什么是它先發(fā)生？它發(fā)生之后必然會導(dǎo)致誰將發(fā)生？這個當(dāng)中可以借鑒的就是過去曾經(jīng)在相關(guān)行業(yè)類似現(xiàn)象發(fā)生的迭代規(guī)律。

最后是運氣成分。在和盡量多的創(chuàng)業(yè)者接觸后，會對輕微趨勢和正在發(fā)生事情有敏感度?；蛟S因為偶然原因進(jìn)入一個行業(yè)投到一兩家公司，它們初期都有較好地發(fā)展，于是就要開始思考，它們的模式和指向性是不是一個趨勢，這背后是否有一些其他的道理，然后再按照第一條和第二條進(jìn)行思考和判斷。