失敗的白宮助理 為收購徐工準(zhǔn)備2年卻被拒

為什么會(huì)創(chuàng)立凱雷投資集團(tuán)?我想先用我的方式向大家介紹一下凱雷投資集團(tuán)是什么，它干什么，以及為什么本來不在金融圈的我能夠成立這家公司，并且持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展著它。首先我想說我很幸運(yùn)。我最開始是一名律師，如果是一名出色的律師，可能就會(huì)一直待在法律界了，可惜我并沒有那么出色。我在處理法律工作時(shí)向我的客戶提起我可能想做點(diǎn)別的，他們紛紛贊成;而在和公司的合伙人交談時(shí)，他們也認(rèn)為可能做點(diǎn)別的會(huì)比從事法律更適合我。我意識(shí)到我可能不是一名出色的律師。接著進(jìn)入政府工作，那時(shí)我對(duì)商業(yè)還并不感興趣，我幸運(yùn)地進(jìn)入了白宮，為卡特總統(tǒng)工作。

那時(shí)我27歲，從芝加哥大學(xué)法學(xué)院畢業(yè)剛?cè)?，被任命為美國總統(tǒng)的國內(nèi)政策副助理,實(shí)際上我并不一定能勝任這份工作，卡特總統(tǒng)好象也不是那么能勝任他的工作。我的工作之一是消除通貨膨脹，而我卻使通脹率飆升到19%，能使通脹率達(dá)到那么高也是蠻困難的，事實(shí)上直到現(xiàn)在通脹率都沒像那時(shí)那么高。如果卡特在80年代的競(jìng)選中打敗里根成功連任，我可能有機(jī)會(huì)升任國內(nèi)政策高級(jí)助理，但他最終沒能連任成功，而我也失去了一次施展抱負(fù)的機(jī)會(huì)。所以我別無選擇，只能重新回去干老本行。

作為學(xué)生，可能你們?cè)谏械哪硞€(gè)時(shí)刻也會(huì)經(jīng)歷這種悲慘境遇：沒有人會(huì)雇用你，人們都會(huì)說，誰會(huì)雇用一個(gè)使國家陷入高達(dá)19%的通脹率的前白宮政策副助理呢?于是我再次回到了一家律師事務(wù)所，他們可能是因?yàn)橥槲也沤o了我一個(gè)機(jī)會(huì)。然后我再次被同事們認(rèn)為不是一名出色的律師。

于是我決定在華盛頓成立一家投資公司，這可能是把總部放在華盛頓的第一家私募股權(quán)公司，第一家做并購的公司。當(dāng)你打算創(chuàng)業(yè)時(shí)，你必須做一些別人沒做過的事情。你必須突破傳統(tǒng)框架，學(xué)會(huì)創(chuàng)新，可能還得做一些別人告訴你不可能的事情。

我找了三位有金融工作經(jīng)驗(yàn)的人，我們?cè)?個(gè)月內(nèi)籌集了500萬美元的資金——在1987年可能不算一大筆錢，但已經(jīng)足夠公司起步了。今天我們管理著約2000億美元的資產(chǎn)，在過去的28年里，我們投資了約1000億美元的股本，每年平均回報(bào)率為30%。如果你能幸運(yùn)地做到每年30%的回報(bào)率，投資人將感到很高興。我們是如何從一家華盛頓的小公司成長為世界一流的跨國公司?那時(shí)私募基金是一個(gè)很小的行業(yè)，業(yè)內(nèi)的企業(yè)都很小，而且行業(yè)的規(guī)則是一家公司只能同時(shí)運(yùn)營一只基金。

我們決定不理會(huì)這規(guī)則，創(chuàng)立一家旨在制度化的私募股權(quán)投資公司，我們的公司同時(shí)運(yùn)作多只基金，包括并購基金、增長基金、房地產(chǎn)基金等等。后來我們決定把公司全球化。當(dāng)時(shí)的做法是美國的私募基金只在美國、歐洲的只在歐洲、亞洲的只在亞洲進(jìn)行投資。但我們決定開創(chuàng)行業(yè)的創(chuàng)新先河，建立一家跨國公司。以上就是我們公司改變了私募基金行業(yè)的兩件事：1我們把只局限于單一基金的商業(yè)模式變成同時(shí)提供一系列基金、多元化產(chǎn)品的商業(yè)模式2我們將這種模式進(jìn)行全球化，進(jìn)一步拓展公司的業(yè)務(wù)。

這兩件事徹底改造了私募基金行業(yè)，這也是我們能從一家小公司變成跨國集團(tuán)的原因。隨著時(shí)間的推進(jìn)，我意識(shí)到很多人都在做同樣的事情，就是嘗試打亂已有的秩序和方式?，F(xiàn)在我們已經(jīng)站在行業(yè)巔峰，當(dāng)別人試圖進(jìn)入市場(chǎng)打破我們的商業(yè)模式的時(shí)候，我們就是要確保自己在更激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

如果說之前我在私募基金行業(yè)創(chuàng)造了財(cái)富，那現(xiàn)在我逐漸領(lǐng)悟到人應(yīng)該把獲取的財(cái)富回饋給社會(huì)。我鼓勵(lì)在座各位，當(dāng)你們真的積累了一定的財(cái)富之時(shí)，請(qǐng)記得回饋社會(huì)，你永遠(yuǎn)都不可能做到非常富有。古埃及法老們?cè)噲D以埋葬錢財(cái)?shù)男问阶屫?cái)富隨著自己一同逝去，但毫無疑問，那顯然不是你來生需要的東西。所以我建議你們?cè)谝簧凶鲆恍┯幸饬x的事情，做一些除了賺錢之外的有價(jià)值的事情，因?yàn)橘嶅X從來不會(huì)使你幸福，沒有人能做到真正的富有，但是做些別的事情能使你感到幸福。在某些情況下，富有的人往往是不快樂的人，因?yàn)樗麄円簧荚谫嶅X，但他們不知道賺了那么多錢之后該干什么，最終還是通過某種方式把財(cái)富返還了社會(huì)。

所以我鼓勵(lì)年輕人抱著創(chuàng)造價(jià)值的想法去投身商界，而不是為了賺錢買房子、車子、游艇等他們可能實(shí)際上并不需要的東西。所以，我對(duì)想從事私募股權(quán)投資的年輕人的忠告是：確保你的動(dòng)機(jī)正確。記住你最終要把你所獲得的一切返還給社會(huì)，你應(yīng)該感謝社會(huì)給了你創(chuàng)造財(cái)富的機(jī)會(huì)。這正是我余生打算做的，讓社會(huì)分享我的財(cái)富。當(dāng)我健在的時(shí)候，我希望捐贈(zèng)錢財(cái)?shù)氖俏叶皇俏业睦碡?cái)顧問，我的孩子或許都不會(huì)分享我的財(cái)富。

綜上所述，我是怎么走到今天的呢?

因?yàn)槲疫\(yùn)氣好，而且嘗試了一些不同的東西，還有就是勤奮工作，學(xué)會(huì)合作，認(rèn)真傾聽，但是也要堅(jiān)持自己的方向，還有清楚知道自己在做什么以及為什么要做，要確保你的動(dòng)機(jī)是正確的。私募基金的本質(zhì)是致力為旗下的公司創(chuàng)造價(jià)值，讓他們變得更有價(jià)值。

私募基金行業(yè)的發(fā)展接下來我們來談?wù)勊侥蓟鹦袠I(yè)。我們并沒有創(chuàng)造這個(gè)行業(yè)，而只是促進(jìn)了這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。但是私募基金到底做些什么呢?人們總是問我們究竟做了什么，為什么能創(chuàng)造這么多的財(cái)富。

私募基金的起源與發(fā)展私募基金的轉(zhuǎn)變養(yǎng)老基金、主權(quán)基金和保險(xiǎn)公司等都在另類投資領(lǐng)域如私募基金和創(chuàng)投基金進(jìn)行投資。。這個(gè)行業(yè)毫無疑問已經(jīng)改變了許多，而且它會(huì)變得更多。你要夠聰明，而不要是天才。勤奮工作。團(tuán)隊(duì)合作。你進(jìn)入私募基金行業(yè)不能是僅僅為了錢，你只會(huì)為分享20%的利潤而對(duì)私募基金有興趣嗎?

在18-19世紀(jì)的歐洲和美國，當(dāng)人們擁有了超過他們生活所需要的金錢，他們就把那剩余的財(cái)富交付別人管理，并支付傭金。通過把這筆資產(chǎn)投入債券、股票等資產(chǎn)，他們大概會(huì)得到4%-5%的回報(bào)。私募基金行業(yè)在20世紀(jì)60年代中期的美國開始興起，一群人開始說我們不想把錢投入已經(jīng)存在的公司然后拿到區(qū)區(qū)4%-5%的回報(bào)。我們可以通過把公司變得更高效更有價(jià)值，就像創(chuàng)投基金和并購基金做的一樣。我們通過股權(quán)收購讓公司經(jīng)營狀況改善，變得更有效率，然后作為回報(bào)，我們將得到20%-30%的回報(bào)，跳出傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理模式。他們使投資者相信他們能給予可觀的回報(bào)，這是因?yàn)橥顿Y產(chǎn)生的價(jià)值是巨大的。

過去，當(dāng)你把你的資產(chǎn)投入債券時(shí)，你得到2%-3%的回報(bào)，而投入股票你將得到4%-6%的回報(bào)。而私募基金行業(yè)，例如創(chuàng)投基金和并購基金，能達(dá)到20%，甚至30%、40%的年回報(bào)率。私募基金做到了嗎?他們確實(shí)做到了，所以投資者說既然如此，為什么我要把資產(chǎn)投入股票和債券?為什么我不把資產(chǎn)委托給私募基金和創(chuàng)投基金，讓他們創(chuàng)造20%，甚至30%、40%的年回報(bào)率?所以私募基金行業(yè)在美國、歐洲、亞洲迅猛發(fā)展，而且年回報(bào)率非常可觀。

當(dāng)人們看到這個(gè)行業(yè)利潤那么可觀時(shí)，他們爭(zhēng)相涌入，這個(gè)行業(yè)因而變成了巨大的全球財(cái)富源泉，也成為了養(yǎng)老基金的巨大財(cái)富源泉，大學(xué)和商學(xué)院的學(xué)生爭(zhēng)相進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。因?yàn)槿绻銓⒐咀兊酶咝В瑒?chuàng)造了新的公司，實(shí)際上讓社會(huì)變得更高效，提高了社會(huì)生產(chǎn)力，刺激了就業(yè)，提高了人均收入，并提升了社會(huì)的幸福感。所以這是一件極好的事情，而這種狀況從20世紀(jì)70年代一直持續(xù)到2006年左右。在1980年，世界上有大約80億美元掌握在私募基金手里，在2014年這個(gè)數(shù)字增長至約3萬8千億美元，比過去增長了400多倍。

為什么這個(gè)行業(yè)會(huì)興起?因?yàn)榛貓?bào)率是如此可觀誘人，而且這個(gè)行業(yè)持續(xù)地增長。之后發(fā)生了經(jīng)濟(jì)大衰退，大約在2006-2008年，幾乎是一夜之間，事情發(fā)生了變化。過去，有限合伙人(也就是投資人)說，我們讓普通合伙人(負(fù)責(zé)投資的)享有20%的利潤，我們獲得高額的回報(bào)率。這種模式進(jìn)行了一段時(shí)間，然后經(jīng)濟(jì)大衰退爆發(fā)了，私募基金無法出售旗下的公司，這樣也就不能返還給投資人高額回報(bào)，所以投資逐漸冷卻，投資人改變了他們的策略，他們要求私募基金降低傭金，減少基金規(guī)模，改變做法。整個(gè)行業(yè)從2007-2008年開始轉(zhuǎn)變。事實(shí)上這個(gè)行業(yè)從2007年到現(xiàn)今的轉(zhuǎn)變比它在2007年前40多年間的轉(zhuǎn)變程度還要大。

這是因?yàn)樗侥蓟鸸镜耐顿Y人想要更佳的條款，更高的透明度，更好的企業(yè)治理和投資策略，這些他們最終都得到了。于是這個(gè)行業(yè)進(jìn)行了劇烈的轉(zhuǎn)變，直到今天，行業(yè)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，如今私募基金行業(yè)集中了超過3萬5千億美元的資產(chǎn)，回報(bào)率可能沒有以前那么高了，投資人可能會(huì)得到15%-16%而非從前的20%-40%的回報(bào)率，然而他們對(duì)此也樂于接受。而私募基金行業(yè)也不僅僅在美國風(fēng)行，它發(fā)展到了歐洲、亞洲、泛美洲，幾乎世界各地，于是全世界的人們開始逐漸了解私募基金是做什么的。在某些領(lǐng)域，私募基金是一個(gè)有爭(zhēng)議的行業(yè)，因?yàn)橛腥苏J(rèn)為私募基金公司并沒有把公司變得像它們所說的那樣有價(jià)值，現(xiàn)在輿論對(duì)此有諸多爭(zhēng)議。

但我認(rèn)為，人們就其對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)還是普遍認(rèn)可的，而且現(xiàn)在私募基金不再是作為替代投資品，而是成為主流的投資選擇了，所有人都可以投資私募基金，這也是為什么私募基金在全球能擁有如此之多的資產(chǎn)。我預(yù)計(jì)私募基金未來肯定會(huì)有更劇烈的變革，因?yàn)榭萍荚絹碓较冗M(jìn)、而且投資門檻越來越低，過去所有的財(cái)富為富人或機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的，而如今小型投資者會(huì)有更多的機(jī)會(huì)投資這些投資工具，這種現(xiàn)象只會(huì)在全球范圍內(nèi)變得越來越普遍?？偟膩碚f，私募基金為被投的公司提供資金，協(xié)助公司變得更高效，削減成本，提高價(jià)值，進(jìn)行并購和擴(kuò)張，私募基金投資團(tuán)隊(duì)成功做到了上述幾點(diǎn)，便能獲得20%的利潤作為回報(bào)，公司管理團(tuán)隊(duì)也能得到一定的分紅，私募基金投資團(tuán)隊(duì)和公司管理團(tuán)隊(duì)的利益一致。然而，這個(gè)行業(yè)會(huì)有它的跌宕起伏，在過去幾年有很大的變化。大型的投資人如主權(quán)基金越來越占據(jù)主導(dǎo)地位，而公共養(yǎng)老基金則不像以前那樣重要了我認(rèn)為人們已經(jīng)接受私募基金作為全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要組成部分。

如何才能進(jìn)入私募基金行業(yè)?如果你對(duì)私募基金感興趣，那如何才能進(jìn)入私募基金公司。如果你說：我剛剛見過了大衛(wèi)，他并沒有我想象的那么聰明，事實(shí)上我可能比他聰明的多，他能做到的，我也能做到。你的確可以，然而進(jìn)入私募基金行業(yè)不需要你有天才的頭腦。招聘員工的時(shí)候，我們通常這么告訴他們：

我從來沒有雇用過天才，也從來沒有聽說過誰是天才。如果有人是個(gè)天才，我會(huì)想：我無法管理天才，我只需要夠聰明的人;

朝九晚五，一周5天的工作可能意味著一個(gè)健康的生活方式，但在那種狀態(tài)下，你永遠(yuǎn)不可能取得偉大成就。贏得諾貝爾獎(jiǎng)的人絕不是朝九晚五，并且一周工作五天的人，當(dāng)然你也不需要一周七天每天24小時(shí)地工作，但我認(rèn)為如果你想贏取豐厚報(bào)酬，你確實(shí)需要格外勤奮;

私募基金行業(yè)從沒有哪個(gè)人能聰明到只要他一個(gè)人就能完成所有巨額交易。你需要學(xué)會(huì)團(tuán)隊(duì)合作。我經(jīng)常告誡人們不要使用“我”這個(gè)詞而多用“我們”，“我們”在一起工作，“我們”一起完成了這項(xiàng)任務(wù)，“我們”將要著手那項(xiàng)任務(wù)，我通常不會(huì)雇用那些一天到晚把“我”掛在嘴邊的人。我經(jīng)常告訴人們要明白自己為什么想在私募基金工作。

我經(jīng)常說如果你想在私募基金公司工作，你需要學(xué)習(xí)如何溝通，社會(huì)上你需要學(xué)習(xí)的一項(xiàng)重要技能是說服別人，你需要學(xué)會(huì)說服你的客戶、你的同事、你的父母、你的小孩，如果你沒有掌握說服別人的能力，很可能將一事無成。

那你如何說服別人呢?你需要以身作則，比如你勤奮工作，那別人會(huì)跟隨你的榜樣。然而你也必須學(xué)會(huì)寫作，學(xué)會(huì)通過文字去傳遞一些思想和理念，這不僅僅是短信和E-mail，而是一些有著廣泛持久價(jià)值的寫作。還有就是你必須學(xué)會(huì)口頭交流，學(xué)會(huì)說話的藝術(shù)，這樣你才能說服別人。之前當(dāng)我培訓(xùn)人們?nèi)绾芜M(jìn)行溝通時(shí)，我常和他們說，你們要學(xué)會(huì)如何通過談話說服別人，我希望雇用那些謙虛的人。有些人的確很傲慢，而且也確實(shí)賺了很多錢，然而大部分成功人士，大部分富有的人，都是很謙虛的。舉個(gè)例子，Warren Buffett很有錢，但他絕不是一位傲慢的人，我希望雇用的人是謙虛的而不是傲慢的。我同樣希望雇用那些希望創(chuàng)造一個(gè)更加美好社會(huì)的人，那些樂意用他們的財(cái)富和時(shí)間幫助別人的人，因?yàn)閾碛羞@些條件的人，很有機(jī)會(huì)成為優(yōu)秀的私募基金投資人才。

投資中國

接下來談?wù)勚袊@個(gè)市場(chǎng)，以及中國的私募基金投資狀況。關(guān)于新興市場(chǎng)投資和中國投資的理論本質(zhì)是：

以前，私募基金通常在成熟的市場(chǎng)進(jìn)行投資，比如美國、歐洲和日本。在新興市場(chǎng)的投資在20世紀(jì)80年代開始起步，大量的私募基金在90年代中期在新興市場(chǎng)投資。

在這些地區(qū)的投資回報(bào)率是非常誘人，而且人們有著一套成熟的方法。然而新興市場(chǎng)被認(rèn)為更具吸引力，因?yàn)樵谛屡d市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)不是很激烈，市場(chǎng)增長率更高，理論上說，賺取豐厚利潤的機(jī)會(huì)也更大，所以當(dāng)新興市場(chǎng)開始出現(xiàn)時(shí)，它們給私募基金提供了極具吸引力的投資機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在我來告訴大家“新興市場(chǎng)”這一理念是如何產(chǎn)生的。1981年，一個(gè)在世界銀行工作的人想要募集基金，并且在一些經(jīng)濟(jì)體量很小的地區(qū)進(jìn)行投資：臺(tái)灣、墨西哥、韓國和泰國等，他把他的基金稱作第三世界基金。人們看到了都說這個(gè)名字聽起來好差勁，他說事實(shí)確實(shí)如此，這就是一個(gè)第三世界基金。不過最后，靈光一閃，他將其基金改稱為新興市場(chǎng)基金，因?yàn)樗腥硕紩?huì)喜歡“新興”的意思。之后人們逐漸開始對(duì)這類基金產(chǎn)生興趣，而“新興市場(chǎng)”這一概念也逐漸為人所知。

那時(shí)一些原本欠發(fā)達(dá)的國家成長為較大的經(jīng)濟(jì)體，而其中一個(gè)非常具有吸引力的新興市場(chǎng)就是中國。當(dāng)我提到世界上唯一最適合投資的地方時(shí)，我會(huì)說美國，這么說你們應(yīng)該不會(huì)感到奇怪，因?yàn)槊绹顿Y環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、體量等都是很好的。然而如果要我指出一個(gè)全球第二適合投資的地方，我會(huì)說中國，中國是迄今為止除美國外最適合投資的市場(chǎng)，因?yàn)樗捏w量很大，位居全球第二，它的經(jīng)濟(jì)每年增長約7%，過去30年里保持了10%的年均增長率，沒有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體做到過這一點(diǎn)。中國政府歡迎國外投資者來中國，中國社會(huì)富有企業(yè)家精神：根據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，每十個(gè)中國成年人中有一個(gè)正在創(chuàng)業(yè)，所以這是個(gè)非常富有企業(yè)家精神的社會(huì)。它有一個(gè)受過良好教育的勞動(dòng)力群體。

在1997-1998年間， 中國私募基金行業(yè)并未飽和，競(jìng)爭(zhēng)不是很激烈，我們決定在中國招募員工組建一個(gè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行私募股權(quán)投資。到今天，凱雷已經(jīng)成為在中國投資額最大的全球性私募基金公司之一。我們已經(jīng)在中國投資了約80個(gè)項(xiàng)目，股本投資約59億美元，其中有些項(xiàng)目確實(shí)帶來了豐厚利潤，但也有些沒有達(dá)到效果。有意思的是，我們沒做的項(xiàng)目比我們做過的項(xiàng)目吸引了更多關(guān)注度。在中國的最初幾年，我們想要完成一宗杠桿收購是投資徐工集團(tuán)。我們和當(dāng)?shù)氐狞h委政府還有企業(yè)都達(dá)成了協(xié)議，想收購公司85%的股份，那時(shí)所有人都為這筆投資感到高興。

然而當(dāng)時(shí)徐工的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者不愿意看到有美國公司介入，致使政府遲遲沒有批準(zhǔn)這筆投資。于是我花了兩年半的時(shí)間，請(qǐng)了美國總統(tǒng)、副總統(tǒng)、國務(wù)卿和當(dāng)?shù)卣疁贤ǎ噲D證明這筆投資對(duì)他們是絕對(duì)有好處的。最終政府同意我們收購公司40%的股份。于是我興致勃勃乘車三個(gè)小時(shí)趕到那家公司的總部，說政府同意我們收購公司的股份了，我們也準(zhǔn)備好開展行動(dòng)了。然而他們說：“現(xiàn)在我們不需要你們了。”我們?yōu)榱舜俪蛇@個(gè)項(xiàng)目花了近三年的時(shí)間，最后他們說“我們不需要你們了。

我從上述經(jīng)歷得到的經(jīng)驗(yàn)是：在中國投資，首先要本土化。我們?cè)谥袊鴵碛屑s30位專業(yè)投資人員，每位都是投資經(jīng)驗(yàn)豐富的中國人。

確保每一筆投資都有可靠的本地合作伙伴。

確保你所做的事情和當(dāng)?shù)卣Ｍ阕龅氖且恢?，不要做任何和政府興趣相違背的事情。從中央政府到省政府、市政府和區(qū)政府，確保你所做的事情和所有層面政府的理念一致。你必須選擇好所投資的行業(yè)。在中國，我們關(guān)注的行業(yè)與中產(chǎn)階級(jí)所需要的產(chǎn)品和服務(wù)有關(guān)，如消費(fèi)與零售、金融服務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生、電信等，這些都是中國在不斷發(fā)展中十分需要支持的行業(yè)。

如果在中國投資，最終你要把收購的公司轉(zhuǎn)交給另一個(gè)中國的實(shí)體。我們并不希望我們買了一家公司然后把它賣給另一家外國公司，于是公司完全變成外資控股的了。所以我們做的是先買下一家公司，讓它變得更好，然后將它重新賣給中國公司。

最后你要明白為什么中國政府歡迎國外的私募基金。這是因?yàn)橹袊靼兹蛐缘乃侥蓟鹉苁怪袊咀兊酶咝?、更具價(jià)值。如果公司變得更高效了，人民的生活水平就能提高。他們不認(rèn)為我們?cè)趽p害中國公司和中國人的利益，所以一切都在順利進(jìn)行，而我們?cè)谥袊墓蛦T數(shù)量也增長了兩三倍。然而這一切來的并不容易，也需要時(shí)間。我認(rèn)為對(duì)全球投資者來說，中國將會(huì)是私募基金在全球最大的財(cái)富源泉，因?yàn)橹袊t早將取代美國成為全球最適合進(jìn)行私募股權(quán)投資的地方。