當(dāng)VC籌集資金后,通常通過(guò)兩種渠道獲得收入。第一是傭金,通常是收益的20%,稱作附帶權(quán)益(carried interest)。第二是年費(fèi),這是一筆固定收益,用于維持基金的運(yùn)作,通常是收取該風(fēng)險(xiǎn)投資公司所掌管的資本的2% – 2.5%,當(dāng)基金的生命周期結(jié)束時(shí)就不再收取這筆費(fèi)用了。
多數(shù)人不知,這筆年費(fèi)會(huì)被轉(zhuǎn)移給另一個(gè)法人實(shí)體,稱作管理公司(management company)。管理公司負(fù)責(zé)支付各種開(kāi)銷(比如薪酬,租金和差旅費(fèi)等等),聘用解聘員工,同時(shí)還擁有決策權(quán)。
除去開(kāi)支,剩下的就是管理公司的利潤(rùn)。然后這些利潤(rùn)就會(huì)分配給那些擁有決策權(quán)的人,通常就是合伙人。合伙人的人數(shù)極少,可能就是創(chuàng)建基金的那一兩個(gè)。此外還有一點(diǎn),一般有一個(gè)人對(duì)管理公司具有表決控制權(quán),是真正的“首席合伙人”,他也通常是這個(gè)基金的代表人物。
管理公司的財(cái)務(wù)狀況一直都是高度保密的,僅僅一小部分合伙人能窺知一二。
另外,管理公司的存在也有其復(fù)雜性。其中一點(diǎn)便是未經(jīng)首席合伙人同意,他本人不能被解聘,但是其他合伙人卻可以(包括表現(xiàn)良好的合伙人)。所以一般合伙人與基金都是自由雇傭關(guān)系。換言之,合伙人可能隨時(shí)離職。
與一般的公司相比,VC具有獨(dú)特的盈利方式和組織結(jié)構(gòu)。加之如今VC集資并非易事,創(chuàng)業(yè)者便更容易受到這種結(jié)構(gòu)的影響。
首先,當(dāng)一家公司不能籌集更多資金時(shí),它便不能發(fā)起新的投資。所以創(chuàng)業(yè)者必須了解VC的資金情況。比如了解下他們的VC已經(jīng)用掉了多少資金,對(duì)當(dāng)前的投資又預(yù)留了多少儲(chǔ)備資金。
其次,新基金的匱乏會(huì)使初創(chuàng)公司的成長(zhǎng)復(fù)雜化。例如從VC空降來(lái)的董事會(huì)成員突然離職。這并非空穴來(lái)風(fēng)。比如說(shuō),當(dāng)舊的基金到期后,公司又沒(méi)有籌集到新的基金,那么收取的年費(fèi)就相應(yīng)地減少了。這時(shí)首席合伙人便會(huì)想削減開(kāi)支,最有效的手段便是裁掉合伙人。另一種情況便是由于首席合伙人具有絕對(duì)權(quán)威,其他合伙人認(rèn)為調(diào)整管理公司無(wú)望,便會(huì)選擇離職自立門(mén)戶。因此來(lái)自VC的支持者突然離職不是不可能,創(chuàng)業(yè)者應(yīng)有所準(zhǔn)備,像是在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出或者和其他合伙人,尤其是首席合伙人維持良好關(guān)系都能在一定程度上消減這些影響。
如今的VC各有各的風(fēng)格。首席合伙人也可能下放權(quán)力,這樣每個(gè)合伙人對(duì)一項(xiàng)投資便都有發(fā)言權(quán)。不過(guò)創(chuàng)業(yè)者還是得清楚誰(shuí)是首席合伙人,以及其他人有多少權(quán)力。了解這些情況的最好途徑就是咨詢其他和這家VC合作過(guò)的創(chuàng)業(yè)者。不過(guò)應(yīng)該有80%的風(fēng)險(xiǎn)投資公司有集體決策的程序。
必須指出的是,這種所有權(quán)結(jié)構(gòu)也在其他類別的基金中通行,比如杠桿收購(gòu)基金和對(duì)沖基金等等。這套結(jié)構(gòu)也是VC創(chuàng)始人的法律顧問(wèn)所建議的,因此他們還沒(méi)有創(chuàng)造出一種新的結(jié)構(gòu)。
不過(guò)總有些人在尋求變化,比如說(shuō)VC Kepha已開(kāi)始嘗試簡(jiǎn)化這個(gè)系統(tǒng)。當(dāng)Jo創(chuàng)立Kepha后,他并沒(méi)有給管理公司附加一個(gè)價(jià)值,當(dāng)另一個(gè)合伙人Eric加入后,便免費(fèi)分配給他一半股份,現(xiàn)在他們是同等的合伙人和所有人,享有同等的附帶權(quán)益、管理公司利潤(rùn)分配和決策權(quán)。
如此設(shè)計(jì)的原因有二。其一,Kepha的一條準(zhǔn)則就是把創(chuàng)業(yè)者當(dāng)成客戶。因此它必須組建最好的團(tuán)隊(duì)來(lái)服務(wù)客戶,對(duì)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)當(dāng)然得給予豐厚的回報(bào)。其二,早期的投資需要團(tuán)隊(duì)協(xié)作。由于能分享投資成果,每個(gè)成員都將渴望每一家被投資的公司都能取得成功,所以這些公司便會(huì)得到來(lái)自整個(gè)團(tuán)隊(duì)的幫助。
我們不能說(shuō)Kepha已經(jīng)形成了一個(gè)完美的系統(tǒng),這還有待時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。不過(guò)在利益分配上的創(chuàng)新使得他們的團(tuán)隊(duì)可以齊心協(xié)力地幫助被投資人,也開(kāi)始塑造Kepha的公司文化。
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