盛世富邦案暴露PE亂象 多頭管理缺乏行業(yè)自律

　　“一半是天使，一半是魔鬼。”當日益風靡的投資盛宴在盡情地展示其創(chuàng)富神話時，風險已在步步逼近。近日被媒體曝光的“盛世富邦”非法集資案，更是暴露出部分PE已誤入歧途。而這，只是冰山一角。

　　記者調查發(fā)現(xiàn)，我國私募股權投資(PE)繁榮的背后，亂象叢生：行業(yè)內魚龍混雜，投機過度，不少機構鋌而走險，步入灰色地帶。通過群打電話、群發(fā)短信郵件、公開召開募資大會等非正規(guī)募資行為，在業(yè)內已見怪不怪，部分機構甚至陷入非法集資詐騙的泥潭。

　　面臨風險爆發(fā)期

　　“最近常接到陌生電話勸我投PE，說起步資金500萬元，回報可達到4-6倍。”上海普通白領陳斌告訴記者，“我年薪只有20萬元，想也沒想過，我也可以做PE了?”

　　PE，私募股權投資的簡稱，是指通過私募形式募集資金，對非上市企業(yè)進行的權益性投資，目的在于推動公司價值增長，最終通過上市、并購、管理層回購、股權置換等方式出售持股套現(xiàn)退出的一種投資行為。合格的PE如同“天使”能幫企業(yè)“點石成金”;可如今不少PE卻偏離正軌，成了詐騙圈錢的“魔鬼”。

　　打著PE旗號集資詐騙最終造成投資人血本無歸的案件在近年來并不鮮見。2012年3月份，天津盛世富邦股權投資基金股份有限公司涉嫌非法募資近億元，上百人追討血汗錢的消息再度被媒體披露，PE騙局再度上演。在三年前，類似PE騙局在國內已有前車之鑒。2009年5月上海匯樂集團董事長黃浩因涉嫌集資詐騙非法經營而被刑事拘留，最終被判處無期徒刑。這一案件曾被稱為“中國PE第一案”。

　　上海融孚律師事務所合伙人趙東升表示，通過媒體、推介會、傳單、手機短信、非特定打電話等途徑向社會公開宣傳勸募投資，而不是向特定機構或者小部分富人募集資金，并向投資人承諾高額回報，這是非法集資案件的典型特征。“這類非法集資類案件中受損的投資者大多是普通群眾，而非機構投資人。”趙東升坦言。

　　“PE是高風險行業(yè)，以高回報承諾向風險承受力低的中小散戶募資，并不符合國際規(guī)范，但這類手法在中國卻較為普遍。”美國德太投資集團大中華區(qū)聯(lián)席主席王兟表示，在美國PE募資對象主要是大學基金、家族基金，且不允許向投資人承諾回報。

　　實際上，國內PE亂象不僅僅出現(xiàn)在募資環(huán)節(jié)。在投資環(huán)節(jié)，一級市場上項目爭奪愈演愈烈，投資泡沫化嚴重。在退出環(huán)節(jié)，勾結券商等中介機構，PE腐敗利益輸送等一系列問題也屢見不鮮。在中國大量PE為謀求上市套利，一味追求準上市項目，而將真正需要資金的中小企業(yè)排除在外。“一些機構的盡職調查流于形式甚至根本不做調研就盲目投資。”達晨創(chuàng)投董事長劉晝擔憂，隨著二級市場的理性回歸，行業(yè)恐面臨巨大投資風險。

　　多頭管理缺乏自律

　　“政府監(jiān)管九龍治水，行業(yè)自律各自為政，PE機構無序競爭。”這是當前我國PE行業(yè)亂象的另一個寫照，也是諸多亂象產生的根源。

　　記者調查了解到，目前我國對于PE行業(yè)的監(jiān)管存在國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會、保監(jiān)會等多頭監(jiān)管并存的問題。各部門有自己不同的標準，各地方政府的金融辦在對PE的界定以及稅收等方面的政策都各有不同，有些地區(qū)甚至將PE演化成為變相的政府招商引資工具。

　　“國家缺乏統(tǒng)一的準入標準和監(jiān)管辦法，加劇了市場的混亂。”上海股權投資協(xié)會秘書長陳建平說，在有些地區(qū)以股權投資企業(yè)名稱注冊登記的機構，要求注冊資金不少于1億元，可如果以資產管理公司的名義登記，注冊資金只需要500萬元，同樣也可以進行股權投資。不同于其他成熟行業(yè)，PE行業(yè)在自律方面似乎也十分欠缺，沒有全國統(tǒng)一的有影響力的行業(yè)協(xié)會，導致整個行業(yè)一盤散沙。

　　除此之外，我國PE投資人隊伍不成熟，也是導致PE行業(yè)畸形發(fā)展的原因之一。

　　誤入歧途如何正本清源

　　我國每年都有1000多家企業(yè)獲得PE投資支持。在信貸資源緊張背景下，包括高科技類在內中小企業(yè)獲得商業(yè)銀行貸款難度相對較大，而PE出資正好可以幫助企業(yè)解決融資難題。PE亂象不僅令投資人深受其害，也讓PE資源無法發(fā)揮其應有的效力。如何正本清源，還原其“天使”面目?

　　專家認為應從行業(yè)監(jiān)管、自律等方面多方入手，為國內PE行業(yè)正本清源，肅清行業(yè)亂象。“目前我國尚沒有專門針對私募基金的立法，甚至缺乏對私募基金的法律界定。”上海社會科學院專家閆彥明表示，應加快推進私募基金法制建設，尤其需細化對非法募資等現(xiàn)象的法律規(guī)定，對各類私募基金發(fā)起、募集、投資、信息披露、清算等進行嚴格規(guī)定。除了加強法律監(jiān)管之外，改變行業(yè)多頭監(jiān)管亂局，發(fā)揮行業(yè)自律也是行之有效的手段。

　　基金投資人的英文縮寫是LP。倘若缺乏合格的LP，我國PE行業(yè)亂象就難以從根源上消除。浦發(fā)銀行金融機構部總經理劉長江表示，參照國際成熟市場經驗，我國應進一步放開商業(yè)銀行等職業(yè)機構投資人投資PE的限制。“銀行可以和PE形成良性的投貸聯(lián)動，進一步減少被投企業(yè)的風險。”劉長江表示。