中概股“反獵殺”：41公司拋12億美元回購計劃

　　過去半年中國概念股受到整體資本環(huán)境轉(zhuǎn)差、估值泡沫及財務(wù)造假丑聞影響，股價出現(xiàn)大幅下滑，估值被低估，企業(yè)意圖通過回購提振股價，穩(wěn)定投資者信心。

　　正當(dāng)“渾水摸魚”掀起一波又一波的做空潮之際，“不甘落后”的中國概念股正在展開回購大計，以承托起“一瀉千里”的股價。

　　今年以來，以“渾水”、“香櫞”為首的做空機(jī)構(gòu)先后對20多家在美國上市的中國公司做空，而當(dāng)中不少中國概念股付出了“被誤殺”的成本。ChinaVenture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟認(rèn)為，分眾、奇虎360、新東方被做空，其中一個重要因素是上述公司的業(yè)務(wù)在美國缺乏可參考的對象，容易讓投資者在判斷上述公司盈利模式和其在中國市場的領(lǐng)先地位時出現(xiàn)誤差。

　　自年初至今，累計從美國主板市場退市的中國概念股達(dá)到28家。ChinaVenture投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，今年5月至今，41家中國概念股在美國資本市場上展開了合計12.76億美元的回購行動，其中包括人人、淘米這些上市不足一年的公司。

　　回購成新趨勢

　　11月21日，有“中概股獵殺者”之稱的美國調(diào)查公司渾水研究(MuddyWaterR esearch)盯上了分眾傳媒，將其股票定義為“強(qiáng)烈賣出”級別，當(dāng)日收盤分眾傳媒大幅下跌39 .49%，一夜之間市值蒸發(fā)超過13億美元。

　　分眾傳媒隨即對報告進(jìn)行駁斥，并宣布分眾傳媒將繼續(xù)3億美元的公司股票回購計劃，而C E O江南春也宣布將回購1100萬美元股票。江南春表示，只要股價低迷，就是股票回購的好機(jī)會，會有更大的買量，但沒有考慮過私有化。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，公司高管及核心團(tuán)隊通過股票回購提振公司股價，表達(dá)對公司發(fā)展的信心，是資本市場常見的運(yùn)作手段。江南春對分眾傳媒的回購正是其中一個案例。

　　受外圍宏觀經(jīng)濟(jì)影響，過去半年，美國三大股指遭遇巨幅波動，基本回到了6月中旬債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前水平，身處其中中國概念股難逃厄運(yùn)，隨之而來的是陸續(xù)出現(xiàn)的中國概念股回購潮。今年3月，8家中國企業(yè)宣布回購計劃，6月再有9家中國企業(yè)宣布回購回購計劃，8月涌現(xiàn)回購小高峰共有28家中國企業(yè)提出回購計劃。根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，今年5月至今，41家中國概念股在美國資本市場上展開了合計12.76億美元的回購行動，其中包括人人、淘米這些上市不足一年的公司。

　　ChinaVenture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟表示，今年2季度中國概念股回購已經(jīng)開始明顯增多。“如果緊接的半年到一年內(nèi)，資本市場未能回振，中國概念股回購將會成為新的趨勢。”

　　回購穩(wěn)定投資信心?

　　對于此輪中國概念股回購潮，李瑋棟認(rèn)為這是企業(yè)對于自身判斷，所進(jìn)行的正常的資本運(yùn)作手法。他分析，回購主要是出于三方面考慮：一是過去半年中國概念股受到整體資本環(huán)境轉(zhuǎn)差、估值泡沫及財務(wù)造假丑聞影響，股價出現(xiàn)大幅下滑，估值被低估，企業(yè)意圖通過回購提振股價，穩(wěn)定投資者信心，保證公司穩(wěn)定運(yùn)作;二是股價出現(xiàn)大幅波動后，企業(yè)在二級市場容易受到潛在收購者及競爭者狙擊，大量購買股票，通過回購可以進(jìn)一步穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu);三作為資本運(yùn)作手段，企業(yè)在公司股價估值較低時進(jìn)行回購，成本較低，待股價上漲實(shí)現(xiàn)低買高賣，獲得投資利潤。

　　從目前的情況看，更多的企業(yè)是出于前兩個原因的考慮。數(shù)據(jù)指出，攜程、巨人網(wǎng)絡(luò)在宣布回購后股價在短短幾天內(nèi)漲幅一度超過10%.而《在美中概企業(yè)問題分析及退市轉(zhuǎn)板策略報告》則進(jìn)一步指出，美國三大主板市場上的中概股總數(shù)，從2010年6月近270家，滑落至目前約233家，而股價處于1美元以下的公司有34家，股價低于2美元的公司已達(dá)82家，處于退市邊緣的中國概念股數(shù)量有所增加。

　　而比收購更激進(jìn)的，則是全方位的私有化。日前，盛大網(wǎng)絡(luò)董事會通過其董事長兼首席執(zhí)行官陳天橋的對盛大的私有化計劃，以約7 .36億美元的價格收購其尚未持有的31.6%股份，從而實(shí)現(xiàn)對盛大的100%持股。與此同時，康鵬化學(xué)、大連傅氏國際、泰富電器、中消安等一批在美國上市的中國公司紛紛選擇了私有化這條路。

　　李瑋棟預(yù)計，在當(dāng)前境外資本市場及中國概念股的估值水平持續(xù)波動調(diào)整的背景下，不排除早期上市的中國概念股會采取類似盛大網(wǎng)絡(luò)的行動，從而在企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，轉(zhuǎn)型發(fā)展等方面獲得更大的自由度。但更多近年上市的企業(yè)仍會通過回購這一手段維持股價穩(wěn)定，不會涌現(xiàn)“私有化”大潮。“頻繁上市退市并不可行，這會影響到投資者對企業(yè)可持續(xù)運(yùn)營及盈利的信心，而海外上市所產(chǎn)生的承銷成本、維護(hù)成本、風(fēng)險控制成本亦不是一筆小的費(fèi)用。”