證券市場(chǎng)神秘客:保薦人在招股書簽名可得80萬

2010-09-02 15:01:17      陸玲

  “有500條范思哲的領(lǐng)帶;上海、北京、深圳三地循環(huán)飛,在上海開寶馬,兜風(fēng)用的;在北京開奧迪,供官老爺用的;在深圳開路虎,可以帶不同風(fēng)格的美女去自駕游。”這是一位自稱削尖了腦袋都想進(jìn)投行的某四大(會(huì)計(jì)師事務(wù)所)人士對(duì)其一投行哥們的描述。

  在他眼中,保薦代表人是不折不扣的金領(lǐng)中的金領(lǐng)。因妒忌,他們甚至戲謔地稱這些人為“賤人”(薦人),目前在中國(guó),這個(gè)群體不超過1500人。

  又一位保薦人被嚴(yán)懲了。

  近日,招商證券保薦代表人周凱因在擔(dān)任桂林三金藥業(yè)首發(fā)項(xiàng)目的保薦代表人其間未充分勤勉盡責(zé),被監(jiān)管部門 處以12個(gè)月內(nèi)不受理推薦的重罰。

  先是6月初,國(guó)信證券原投行四部總經(jīng)理李紹武被曝因PE腐敗被公司除名。半個(gè)月之后,業(yè)內(nèi)又曝出廣發(fā)證券兩位保薦代表人楊光、付竹因未能對(duì)發(fā)行人進(jìn)行“持續(xù)盡職調(diào)查”,導(dǎo)致招股意向書與實(shí)際情況不符,被證監(jiān)會(huì)實(shí)施“監(jiān)管談話”。最近更荒唐的是,中信證券投行原高管謝風(fēng)華與妻子安雪梅甚至在因涉嫌內(nèi)幕交易遭調(diào)查后直接神秘蒸發(fā)了。

  身為不折不扣的金領(lǐng),保薦人這個(gè)群體目前在中國(guó)不超過1500人。他們?cè)谀撤N意義上決定著一個(gè)公司能否上市;他們是證券公司眼中的搖錢樹,站在整個(gè)資本市場(chǎng)食物鏈最上游,有時(shí)連券商都拿他沒辦法,“人好不容易才搶來的”;他們?cè)谫Y本市場(chǎng)翻云覆雨……

  進(jìn)入2010年后,這個(gè)群體的問題開始頻頻被曝光。

  他們 究竟是怎樣的一個(gè)群體?

  “不負(fù)責(zé)任”的保薦人

  統(tǒng)計(jì)資料顯示,自去年新股IPO重啟以來,在此前掛牌的297家上市公司中,就有高達(dá)45家今年上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉,占比超過15%。從近日陸續(xù)披露的109家創(chuàng)業(yè)板公司的半年報(bào)來看,“變臉”成了今年創(chuàng)業(yè)板公司半年報(bào)的最大特色。

  “很大一部分責(zé)任在于保薦機(jī)構(gòu)把關(guān)不嚴(yán)。”某評(píng)論人士認(rèn)為。

  首先是利益驅(qū)使。由于保薦機(jī)構(gòu)的承銷費(fèi)用收入與融資額度緊密掛鉤,融資額越多,意味著保薦機(jī)構(gòu)的承銷收入就越多。保薦機(jī)構(gòu)在推介新股時(shí),忽悠一個(gè)好價(jià)錢是最大的任務(wù)。保薦機(jī)構(gòu)為了獲得高額的保薦費(fèi)用,甚至為了獲得更高的直投收入,常把自己的利益與發(fā)行人的利益捆綁在一起,幫助發(fā)行人對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行包裝。倉促包裝上市的公司,業(yè)績(jī)變臉很正常。

  其次是責(zé)任的缺失。近日遭證監(jiān)會(huì)重罰的周凱即是明顯的例子。據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示,其在2007年6月?lián)喂鹆秩痦?xiàng)目保薦代表人以后,僅對(duì)項(xiàng)目的招股說明書、申報(bào)文件等材料進(jìn)行了書面審核,未去項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督檢查,背棄了保薦代表人應(yīng)有的勤勉盡責(zé)義務(wù)。

  責(zé)任缺失已經(jīng)是普遍。即便如國(guó)內(nèi)頂級(jí)券商中信證券也曾犯低級(jí)、幼稚的錯(cuò)誤。其保薦的項(xiàng)目山西證券,《山西證券招股說明書》的“目錄”中,竟然絕大部分內(nèi)容所標(biāo)注的頁數(shù)都是“第8頁”。“在招股書這么重要的文件中,犯如此明顯的錯(cuò)誤,可從側(cè)面看出保薦機(jī)構(gòu)非常馬虎,太不負(fù)責(zé)任了。”

  再次“心思不在這”。“公司IPO前,通過親戚等代持股份,牟取私利。謝風(fēng)華、李紹武等皆是。

  據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解,自2004年7月對(duì)江蘇瓊花項(xiàng)目保薦代表人采取“三個(gè)月不受理推薦項(xiàng)目”的監(jiān)管措施以來,發(fā)行監(jiān)管部已對(duì)20名保薦代表人或相關(guān)責(zé)任人采取了“談話提醒”的監(jiān)管措施,對(duì)7名保薦代表人、1家保薦機(jī)構(gòu)采取了“一定時(shí)期內(nèi)不受理推薦”的監(jiān)管措施,撤銷了14名保薦人的保薦代表資格。

  簽個(gè)大名80萬元

  保薦人收入之豐厚業(yè)內(nèi)共知。

  一位自稱削尖了腦袋都想進(jìn)投行的某四大(會(huì)計(jì)師事務(wù)所)人士對(duì)其一投行“哥們”的描述:“有500條范思哲的領(lǐng)帶;上海、北京、深圳三地循環(huán)飛,在上海開寶馬,兜風(fēng)用的;在北京開奧迪,供官老爺用的;在深圳開路虎,帶不同風(fēng)格的美女去自駕游。”

  著名金融獵頭范德國(guó)際金融組負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者,“保薦人的薪酬,一般由以下幾個(gè)部分組成:保底年薪+保薦人津貼+轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)(如果跳槽)+簽字費(fèi)+項(xiàng)目承攬承做等分紅。”在這幾部分之中,項(xiàng)目承做分紅占了保薦人薪酬結(jié)構(gòu)的大頭。目前保薦人年薪加上津貼一般是120萬-180萬元,加上簽字費(fèi)和項(xiàng)目獎(jiǎng)金,年收入基本能保持在200萬-300萬元的水準(zhǔn)。民生證券一保薦人透露,他的稅前固定月薪10萬元,工資2萬元、獎(jiǎng)金8萬元,“這樣的月薪結(jié)構(gòu)是為了便于調(diào)整, 一旦市場(chǎng)蕭條無事可干, 公司就會(huì)把獎(jiǎng)金部分大幅下調(diào), 而工資是不能隨便調(diào)整的,其他收入不固定,要看項(xiàng)目運(yùn)作情況,不過招股說明書上只要簽下了大名, 80萬元就會(huì)裝進(jìn)口袋。”

  “一般要得比較急的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)還要高一些。”上述獵頭公司負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者。最近有兩三家券商招聘甚至給出稅后200萬元的底薪、200萬元的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi),不包括簽字費(fèi)、項(xiàng)目提成等。

  “最近接到了好幾個(gè)獵頭電話,”北京中信建投某保薦人告訴時(shí)代周報(bào)記者,“轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)稅后100多萬?,F(xiàn)在行情好,大家手頭的項(xiàng)目都很多,收入也高了起來。對(duì)轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)看淡了一些。畢竟,保薦人離職的手續(xù)還是挺麻車模抑匭略諏硪患易⒉岜<鋈艘殘枰歡ǖ氖奔洹!

  業(yè)內(nèi)大致有兩種保薦人薪酬模式。一種是基本薪酬+年終分紅,以中金、中信等大券商為代表;另一種是基本薪酬+崗位津貼+項(xiàng)目提成,以平安、國(guó)信、廣發(fā)為代表。“各個(gè)券商行業(yè)不同。但總體就是人越活絡(luò)、項(xiàng)目越多,賺的錢也就越多。”廣州某券商保薦人告訴時(shí)代周報(bào)記者。

  券商為了留住保薦代表人還“發(fā)明”了“續(xù)簽費(fèi)”。即相當(dāng)于新進(jìn)保薦代表人轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)的一定比例。據(jù)了解,深圳某中型證券公司續(xù)簽費(fèi)相當(dāng)于新進(jìn)保薦人轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)的80%;某北方大型證券公司續(xù)簽費(fèi)相當(dāng)于新進(jìn)保薦人轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)的100%,廣州某小型證券公司續(xù)簽費(fèi)相當(dāng)于新進(jìn)保薦人轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)的100%。

  薪酬咨詢公司太和顧問一份針對(duì)國(guó)內(nèi)19家券商(承銷業(yè)務(wù)排名前50)保薦人的調(diào)查顯示,各項(xiàng)收入來源算下來的話,2009年千名保薦人中最高年收入直逼500萬元。其中,較有吸引力的簽字費(fèi)集中在80萬元,最高達(dá)到100萬元。

  項(xiàng)目較多的大型券商則以項(xiàng)目提成方式留住保薦代表人。據(jù)了解,深圳一家券商承攬承做為50%歸公司,50%歸項(xiàng)目組,成本費(fèi)用等自己承擔(dān);深圳另外一家券商承攬承做扣除成本后提成50%。一位券商投行部負(fù)責(zé)人感慨:“保薦人拿走了近一半的利潤(rùn),現(xiàn)在是投行為‘保薦’打工的時(shí)代。”
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  游走在利益的邊緣

  “其實(shí)只看到待遇高,也累啊。”一位剛從四大轉(zhuǎn)入投行的人士告訴時(shí)代周報(bào)記者,有點(diǎn)吃不消。“你沒看保薦人的招聘要求,第一條,就是要身體好。”

  “保薦人就是個(gè)體力活。這個(gè)行業(yè)幾乎沒有女人。需要長(zhǎng)期出差,經(jīng)常熬夜,隨時(shí)應(yīng)酬,領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)電話,你就要買機(jī)票走人。” 某外資投行張女士在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示,“保薦人是吃青春飯的。一般都是在投行干幾年,積累夠了人脈、錢脈就會(huì)考慮轉(zhuǎn)型,打算過幾年就跳出去做PE。”

  “這是很多保薦人心思不在這的原因。不能當(dāng)成一輩子的事業(yè),辛苦幾年賺筆錢是正道。”

  “一些保薦代表人忙于頻繁轉(zhuǎn)會(huì),長(zhǎng)期不做項(xiàng)目;而極少數(shù)保薦代表人甚至淪為簽字機(jī)器,不實(shí)際參與項(xiàng)目。”據(jù)上述人士透露。“有更甚者,忙著賺外快、謀私利。就像吸毒一樣,容易上癮。”

  對(duì)于保薦人來說,這種機(jī)會(huì)太多太多。“隨時(shí)都游走在利益的邊緣。”

  面對(duì)利益的巨大誘惑,保薦人雖有高薪,卻仍難以克制發(fā)大財(cái)?shù)挠?。?jù)悉,李紹武在三家公司的總投入不足143萬元,但其持股市值已達(dá)3200萬元,回報(bào)率超過20倍。

  據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解,由于公司IPO可以為提前參股的股東帶來暴利,因此不少vc、PE會(huì)想方設(shè)法拉攏保薦人,以獲得參股進(jìn)入輔導(dǎo)期的準(zhǔn)上市企業(yè)的機(jī)會(huì)。保薦人就會(huì)抓住機(jī)會(huì)向PE拍賣手中項(xiàng)目信息。部分胃口大的保薦人要求創(chuàng)投在其退出參股上市企業(yè)后,支付一定比例的投資收益作為報(bào)酬,金額從 數(shù)萬到數(shù)十萬元不等。

  上市后的公司,保薦人可以以財(cái)務(wù)顧問的身份牽頭重組,收取顧問費(fèi),最重要的是可以和眾多利益機(jī)構(gòu)分享內(nèi)幕消息,提前買入,放出消息后高拋,獲得暴利,一般在買殼上市或者重大重組項(xiàng)目上操作。謝風(fēng)華屬于這類。

  盡管是行業(yè)潛規(guī)則,但由于隱蔽,不好發(fā)現(xiàn),更不易查出。有北京券商研究部高層曾反問時(shí)代周報(bào)記者,“除非過分得像李紹武這樣直接用自己妻子名字入股,很多保薦人并不入股自己做的項(xiàng)目,或者找不相干的人簽署秘密協(xié)議,根本沒法查,除非是相熟的同事因?yàn)榉众E不均舉報(bào)出來。而且這條利益鏈很長(zhǎng),所有的中介機(jī)構(gòu)都可能因?yàn)槔鎲栴}參與其中。”

  物以稀為貴

  對(duì)于保薦人的很多問題,券商不是不清楚,很多時(shí)候都是睜一只眼閉一只眼。 “好不容易搶到的人又不能隨便開了。”

  “現(xiàn)在各大券商以往的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)隨著傭金大戰(zhàn)很難再有大的起色,因此同樣重要的承銷業(yè)務(wù)自然成為重點(diǎn)。另一方面,在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),‘保薦人的稀缺’都是不可改變的現(xiàn)實(shí)。”業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

  2004年開始實(shí)施的保薦人制度規(guī)定,公司公開發(fā)行證券和上市時(shí),必須由具有保薦資格的保薦人推薦,投行遞交給證監(jiān)會(huì)的保薦資料一般需要兩個(gè)保薦代表人同時(shí)簽字。“多數(shù)券商的保薦人數(shù)量相對(duì)于項(xiàng)目?jī)?chǔ)備數(shù)量不足。”

  相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,除了2004年保薦代表人制度首年通過率約40%外,此后,監(jiān)管層嚴(yán)格控制保薦代表人的數(shù)量,2005、2006、2007、2008年的參考人數(shù)分別為1549、1900、2300、3514;而通過率分別僅為9%、5%、10%和18%。

  有投行人士戲稱,如此低的通過率,“比范進(jìn)中舉還難”。“雖然去年開始有所上升,好像是上升到了24%。但是隨著創(chuàng)業(yè)板的開啟,項(xiàng)目很多。”金元證券保薦人告訴時(shí)代周報(bào)記者。

  據(jù)統(tǒng)計(jì),中國(guó)目前共有保薦代表人1300人,準(zhǔn)保薦代表人1564人。所謂準(zhǔn)保薦人就是已經(jīng)通過考試,但尚未取得保薦人資格。

  據(jù)悉,準(zhǔn)保薦人要正式晉級(jí)為保薦人,還需滿足一個(gè)條件:一年內(nèi)擔(dān)任一個(gè)融資項(xiàng)目的主辦人。即便是已經(jīng)取得保薦人資格的人,兩年之內(nèi)沒有在境內(nèi)外完成一個(gè)證券發(fā)行上市項(xiàng)目也將失去保薦人資格。

  自去年6月份IPO重啟以來,各大券商承銷收入猛增,由此而來的“挖墻腳大戰(zhàn)”也日趨緊張。

  目前,接近一半的保薦人集中在國(guó)信、中信、廣發(fā)、平安、海通、招商、聯(lián)合、中金、安信、光大這十家券商中。證監(jiān)會(huì)一位官員曾幽默地說:“在我的印象里,每四個(gè)保薦人中就有一人跳過槽。”

  一位不愿意透露姓名的中小型券商副總裁無奈表示,“為了從別的機(jī)構(gòu)挖保薦人過來,我們不僅要給保薦人巨額轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi),還要應(yīng)付因?yàn)檗D(zhuǎn)會(huì)可能出現(xiàn)的官司。而等到保薦人安頓下來之后,我們又要開始防止他被其他機(jī)構(gòu)挖走。”

  “因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)保薦代表人的跳槽過于頻繁,上一家公司還沒有過督導(dǎo)期,保薦代表人早就去了另一家公司帶項(xiàng)目了。這樣的保薦,根本無法保證保薦代表人對(duì)所帶項(xiàng)目有深入的了解,就更談不上監(jiān)督和幫助企業(yè)了。”

  “國(guó)內(nèi)保薦代表人高得離譜的身價(jià),隨著保薦制度的逐步完善和保薦代表人人數(shù)的迅速增加,身價(jià)縮水肯定是大勢(shì)所趨。”南方某券商投行部負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者,很多保薦人已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問題,隨著保薦人的逐漸增加、項(xiàng)目的減少,保薦人遲早會(huì)從神壇墜落凡間。


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