復星集團國際化投資路徑

　　國際化的投資平臺應該是一個兼容了中國資本投資海外和海外資本投資中國的雙向的平臺

　　文/梁信軍

　　面對國際化的課題，復星集團考慮的是要循序漸進。第一步，跟很多企業(yè)一樣，要考慮市場的國際化。雖然我們創(chuàng)業(yè)時間不短，已經(jīng)有18年了，但其實產(chǎn)品銷售到國際市場量并不大。第二，資本來源的國際化。這一步我們走的比較早，我們在將近10年前就認識到資本來源的多渠道，有一部分從國內(nèi)來，海外那一部分也非常重要，因為這兩個市場并不是完全聯(lián)動的。第三，人才的全球化。這一點是在金融危機以后，我們下決心去做的，效果非常顯著，而且現(xiàn)在性價比是非常值得的。第四，是比較重要的，也是要求每個企業(yè)都要去做的，整個管理治理水平標準的全球化。如果你不能用全球聽得懂的會計語言、會計師的標準，不能用他們法律認可的標準、社會責任標準，其實你很難和全球市場、資本、人才溝通。當然下一步還有投資全球化的問題。

　　這一兩年對于我們來說，著急做的事情是到海外投資被低估的中國資產(chǎn)。我們看中的第一類資產(chǎn)，它雖然在香港、美國上市，價格是由香港市場、美國市場來確定的，但利潤來自于中國，這種資產(chǎn)跟中國資產(chǎn)來比較是被低估的。所以這兩年我們在美國納斯達克買分眾傳媒，在香港買證大房產(chǎn)都是這樣的，它們的利潤來自中國的，但海外做價很便宜，包括復星國際的股價，這也沒有完全反映我們自己的真實價值。第二類資產(chǎn)，能受益于中國增長的海外資產(chǎn)。雖然它是外國的資產(chǎn)，但將來從中國的發(fā)展當中，它是可以受益的，這部分價值也是被低估的，未來幾年中國的成長相比國際很多其他地區(qū)、國家來說非常確定。第三類，跟國內(nèi)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)形成一定對沖的海外資產(chǎn)。國內(nèi)有些鋼鐵廠可以買國外的礦產(chǎn)公司，吉利的李書福收購海外的沃爾沃參與行業(yè)整合也是一個路子，在復星我們會重點考慮第三類。

　　越來越多的國際企業(yè)和機構(gòu)講中國化，他們想要中國的錢，想到中國來投資，所以如果我們中國的企業(yè)天天想著國際化，你不去考慮人家中國化的需求，那也是愚蠢的。復星考慮的國際化比較全面：一方面，如何在海外設(shè)立專業(yè)化的投資平臺，幫助我們自己買到我們想買的這幾類東西，同時也幫助中國的企業(yè)伙伴買到它想買到的東西。我們必須在當?shù)睾軐I(yè)，或者是使用當?shù)氐膶I(yè)人才或者跟當?shù)氐膶I(yè)機構(gòu)合作。另一方面，在中國建立一個海外投資者都能看懂、聽懂的平臺。

　　投資本身可以分成兩類。第一類是產(chǎn)業(yè)投資，進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，提高自己行業(yè)的占有率和效率為目的。這一類通常的特征是控股，甚至是全資的。第二類是財務投資，就是PE、VC投資。這類財務投資跟產(chǎn)業(yè)投資是完全不同的，財務投資意味著你要較少地參與到企業(yè)真正的運營當中去，所以標準也有很大的不同。在復星，兩類投資都有，但能力各方面的需求不同。對于財務投資，我們很看重人。如果企業(yè)的創(chuàng)始人是需要被替換的，需要派人進去的，這個企業(yè)最好不要投。一個公司決定開展投資業(yè)務的時候，一定要想明白你是一個投資人的角色還是管理人的角色，投資人意味著你要灑脫一點，意味著把對方的團隊能否成功、是否成熟看的嚴重一點。如果是產(chǎn)業(yè)投資，第一就是原材料成本是高是低。第二就是運營效率，這個企業(yè)在你的手里是不是更加有效率。第三你有沒有定價權(quán)，你的產(chǎn)品賣出去的時候，你是不是有定價權(quán)，獲得更高的毛利，這在投資機構(gòu)的術(shù)語就是你的退出能力。第四，同樣的東西經(jīng)過你管理和投資之后是否可以賣更高的價格。(作者系復星集團CEO)