PE冷對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)專利包裝 核心技術(shù)更重要

　　蘇州恒久專利事件的曝光，一時間讓專利問題成為了市場關(guān)注的焦點。創(chuàng)業(yè)板青睞的“兩高”之一的高科技，開始充斥著 “專利過期、失效、含金量不足”等字眼。

　　記者在仔細查閱了截至目前已上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)資料后發(fā)現(xiàn)，在已上市的78家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，共有60家擁有專利技術(shù)，其中最多的擁有116項授權(quán)專利。此外，60家企業(yè)在招股說明書中特意羅列了正在申報的專利，申請時間大多集中在過去兩年，正在申請的數(shù)量總和也大大超過已有的專利數(shù)量。

　　一位投資人向記者直言：“許多企業(yè)并非高科技企業(yè)，但其利用專利的數(shù)量來顯示企業(yè)的業(yè)績，表面上看為自己戴上了高科技的帽子。就像一個原本不會打扮的姑娘，通過這樣的包裝后為自己的上市加分。”

　　在上述投資人看來，許多專利通過認證的可能性很大，但都沒有實際的技術(shù)含量。“專利即便是同樣的名稱，其背后的經(jīng)濟價值天差地別。”他說，“專利本身有1~2項就夠了，比如有1項能降低產(chǎn)品成本、創(chuàng)造利潤，那它就是法寶，其他的都只是陪襯。”

　　PE不唯專利

　　顯然，對于投資機構(gòu)而言，企業(yè)擁有的專利只是促成其最終投資的次要因素，其更多關(guān)注的是專利背后的市場價值。

　　達晨創(chuàng)投合伙人晏小平告訴記者，對高科技企業(yè)而言，研發(fā)實力是重要因素，技術(shù)壁壘、知識產(chǎn)權(quán)布局、研發(fā)團隊的規(guī)模，是否獲得國家級的支持和認同等都是考量的重要指標。

　　但是他強調(diào)，技術(shù)的獨到性和領(lǐng)先性比專利的數(shù)量更重要。“許多企業(yè)有大把的專利在手，但如不實用，就無任何商業(yè)化的價值，”他指出，“專利是否有價值可通過市場以及財務數(shù)據(jù)來驗證其真正的含金量。”

　　據(jù)悉，達晨創(chuàng)投對此有一套判斷的指標和依據(jù)。晏小平說，通過市場對產(chǎn)品的接受程度能驗證其是否具有行業(yè)壁壘，通過財務數(shù)據(jù)可以看到不容仿制的產(chǎn)品往往能降低成本，且毛利率高。

　　與其有著同樣觀點的高原資本合伙人涂鴻川也表示，對于高科技企業(yè)，知識產(chǎn)權(quán)固然重要，但關(guān)鍵在于是否為核心技術(shù)。“對投資機構(gòu)而言，最核心的是看技術(shù)本身的創(chuàng)新性有多強，轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品后是否有競爭力。”他強調(diào)，“專利在沒有成為商品之前無任何價值，其如何真正地被應用才是關(guān)鍵。”

　　為此，對于目前參差不齊的專利問題，涂鴻川有自己的判斷方式。在介入一個投資企業(yè)之前，其會與許多該行業(yè)的競爭者溝通，先期了解這個行業(yè)內(nèi)真正有價值的核心技術(shù)，之后借助知識產(chǎn)權(quán)方面律師的專業(yè)背景，通過他們的分析獲悉該企業(yè)的專利是否對產(chǎn)品有實質(zhì)的影響。

　　但也有投資人向記者指出，他曾經(jīng)碰到許多技術(shù)型企業(yè)有不少過硬的技術(shù)，由于埋頭搞研發(fā)，在上市前市場仍然對他們的技術(shù)缺乏了解，某些投行會在此時提醒這些企業(yè)通過專利申請給自己突擊包裝。“真正的技術(shù)通過適度的修飾無可厚非，但一定要還原企業(yè)原來的面貌。”他指出。

　　企業(yè)的打算

　　現(xiàn)有不少公司偏好將技術(shù)型的點子、方案在尚未成型前就馬上申請專利，但往往那時該技術(shù)的市場前景并不一定明確，由于專利需要每年交納一定的年費，不少的企業(yè)在看到之前申請的專利在現(xiàn)時已失去了其未來的前景和商業(yè)價值時，就會選擇不續(xù)費。

　　然而，在專利授權(quán)面前，企業(yè)也面臨不小的風險。某家上市公司老總向記者坦言，專利申報原本是緣于對知識產(chǎn)權(quán)的保護，但申報過程中卻存在泄密的風險。“我們有些真正獨到的技術(shù)采取不申報專利的做法，為了最大限度地確保企業(yè)的競爭力。”

　　此外，雖有專利護身，企業(yè)卻也存在專利到期的威脅。

　　比如樂普醫(yī)療（300003）（300003.SZ）在其招股說明書中提到，其目前有的36個專利有6項將在2013年到期，其中 “藥物釋放型支架”涉及第一代藥物支架的涂層技術(shù)。

　　據(jù)悉，目前第一代藥物支架是樂普醫(yī)療業(yè)務收入的主要來源，上述專利到期后該企業(yè)將失去相應專利保護權(quán)。

　　專利過期意味著技術(shù)能被公開使用。目前，樂普醫(yī)療通過研制開發(fā)第二代藥物洗脫支架，以此來規(guī)避可能形成的壓力。

　　而紅日藥業(yè)（300026）（300026.SZ）主導產(chǎn)品之一的鹽酸法舒地爾注射液是國內(nèi)唯一上市的Rho 激酶抑制劑，目前其是國內(nèi)唯一允許生產(chǎn)該品種原料藥和注射劑的企業(yè)，并取得該產(chǎn)品的新藥證書和藥品生產(chǎn)批件，獲得四年的監(jiān)測期。

　　記者在咨詢了某醫(yī)藥行業(yè)分析師后獲悉，在此之前該產(chǎn)品的介入存在專業(yè)壁壘，由于在監(jiān)測期內(nèi)，企業(yè)不需要公布新藥的原料組成。“如今監(jiān)測期已過，一旦企業(yè)公布原料，就可能面臨被同行仿制的風險。”上述人士說，“雖然紅日藥業(yè)在該產(chǎn)品上具有領(lǐng)先的市場地位，但只要有仿制的藥種出現(xiàn)，企業(yè)的利潤就會下降。”

　　為解決上述問題，目前不少企業(yè)已將大部分的精力投入研發(fā)，在研發(fā)人員的配備、科研項目的投入方面花大力氣，以此來保證其持續(xù)的研發(fā)實力。

　　一家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)董秘私下告訴記者，“我們在與客戶溝通時，客戶看到的是產(chǎn)品的價值，他們不關(guān)心企業(yè)背后的專利數(shù)量。”他說：“獲取銷售利潤才是企業(yè)生存的最終目標。”