基于2010年經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的定調(diào),并購將在虎年生威,發(fā)揮更大作用,帶來更多投資機(jī)會(huì)――這是記者走訪產(chǎn)權(quán)界人士聽到的比較一致的說法。
重化行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能
行家認(rèn)為,在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為今后主要任務(wù)之后,經(jīng)濟(jì)回暖進(jìn)程中,政府“調(diào)結(jié)構(gòu)”的動(dòng)力更大,這將積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和過剩產(chǎn)能的淘汰。
目前,鋼鐵、水泥、化工、煤炭、礦產(chǎn)等行業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上存在落后產(chǎn)能較多、產(chǎn)業(yè)集中度偏低、單個(gè)企業(yè)規(guī)模過小等問題,淘汰落后產(chǎn)能、調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)業(yè)集中度勢在必行。近期政府推動(dòng)整合和國務(wù)院嚴(yán)厲治理產(chǎn)能過剩等幾項(xiàng)措施,將持續(xù)改善鋼鐵、水泥等行業(yè)在未來2到3年內(nèi)的供需關(guān)系,為這些行業(yè)帶來并購重組的機(jī)會(huì)。
有專家指出,受粗放型經(jīng)濟(jì)增長模式影響,國內(nèi)資源性行業(yè)長久以來存在著低水平開發(fā)、污染嚴(yán)重等問題,在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程中,資源性行業(yè)的整合勢在必行。 2009年,山西省在全省范圍內(nèi)推行的煤礦企業(yè)整合,在合理利用資源、改善環(huán)境、提高開采效率等方面已經(jīng)得到社會(huì)肯定。預(yù)計(jì)2010年,山西煤炭整合模式將在全國資源性行業(yè)展開。煤炭、礦產(chǎn)等領(lǐng)域由大型企業(yè)整合小型企業(yè)的并購交易,將成為2010年中國并購市場的重要組成部分。
央企整合虎年大刀闊斧
去年12月31日,國資委網(wǎng)站公布:中國郵電器材集團(tuán)公司并入中國通用技術(shù)(集團(tuán))控股有限責(zé)任公司,成為其全資子企業(yè);中國遠(yuǎn)東國際貿(mào)易總公司并入中國電子科技集團(tuán)公司,成為其全資子企業(yè)。這樣,截至2009年,國資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)由131戶調(diào)整為129戶。而2003年國資委成立之初時(shí),央企有196家。
2010年同樣是央企整合的大限年,國資委主任李榮融表示,國資委將按原計(jì)劃的2010年央企減少到80-100家的目標(biāo)推進(jìn)重組,歡迎民企、外資及地方國資委參與央企重組,并積極推動(dòng)央企上市。預(yù)計(jì)2010年央企將進(jìn)行大刀闊斧的整合,由于中央企業(yè)具有規(guī)模大、影響廣等特點(diǎn),因此中央企業(yè)之間的整合將在2010年中國并購市場中占據(jù)重要位置。
為推動(dòng)央企并購重組,國資委2010年將繼續(xù)推進(jìn)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司試點(diǎn),構(gòu)建國有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整和央企重組的新平臺(tái)。一家暫名為 “國新資產(chǎn)管理公司”(簡稱國新公司)的國有資產(chǎn)管理公司目前正處于最后審批程序。國資委的一項(xiàng)重要職責(zé)就是根據(jù)國務(wù)院授權(quán),依照《中華人民共和國公司法》等法律和行政法規(guī)履行出資人職責(zé),指導(dǎo)推進(jìn)國有企業(yè)改革和重組。而靠國資委本身去直接管理這么多央企,難免力不從心。因此國資委迫切需要搭建一個(gè)或多個(gè)資本運(yùn)營的平臺(tái),以后只要管理好這幾個(gè)平臺(tái)就可以。國家開發(fā)投資公司、誠通控股集團(tuán)有限公司就是這樣的運(yùn)營平臺(tái)。而一旦國新公司成立,國資委在資產(chǎn)管理方面將擁有三大平臺(tái)。醞釀成立國新公司的主要目的就是為了把央企中規(guī)模較小、經(jīng)營不善的合并重組掉,并且其重組方式更具市場化。
此前,國資委采取縱向一體化、合并同類企業(yè)等方式對(duì)央企進(jìn)行了多次整合,6年間央企數(shù)量減少了60多家。而這些重組,多是央企間的內(nèi)部整合,幾乎不見企業(yè)退出市場的例子。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì),國新公司成立后,央企整合的步伐將會(huì)進(jìn)一步加快,整合方式也將由以往的“合并同類項(xiàng)”為主變成未來的以退出市場為主。 2009年12月24日,國務(wù)院國資委主任李榮融在全國國有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作會(huì)議上指出,2010年要繼續(xù)推進(jìn)劣勢國有企業(yè)關(guān)閉破產(chǎn),努力探索在市場經(jīng)濟(jì)條件下劣勢國有企業(yè)依法、有序、平穩(wěn)退出市場的通道。
此外,有專家認(rèn)為,按照之前經(jīng)驗(yàn),2010年央企整合將主要圍繞對(duì)弱勢央企與科研院所的并購、大型央企集團(tuán)內(nèi)部的進(jìn)一步整合,整體上市步伐也將進(jìn)一步加快。
科研院所并入生產(chǎn)性企業(yè),是國資委實(shí)施央企整合的一條重要思路。如果上市公司的母公司是科研院所,則集團(tuán)利用上市公司實(shí)現(xiàn)整體上市,既符合國資委的思路,又能大大提高企業(yè)的研發(fā)能力與技術(shù)競爭力。目前,天津水泥工業(yè)設(shè)計(jì)研究院并入中國材料工業(yè)科工集團(tuán)公司、中國有色工程設(shè)計(jì)研究總院并入中國冶金建設(shè)集團(tuán)公司、中訊郵電咨詢?cè)O(shè)計(jì)院并入中國聯(lián)合通信有限公司等10余起整合已經(jīng)完成。據(jù)資料顯示,目前仍有電信科學(xué)技術(shù)研究院、武漢郵電科學(xué)研究院、煤炭科學(xué)研究總院、北京有色金屬研究總院、北京礦冶研究總院、上海醫(yī)藥工業(yè)研究院等10余家科研院所尚未被央企整合,旗下涉及的具體上市公司有:有研硅谷、北礦磁材、大唐電信、高鴻股份、烽火通信、光迅科技、天地科技、現(xiàn)代制藥等。
上市公司并購日趨頻繁
2010年,上市公司的并購也將進(jìn)一步活躍。
近年來,證監(jiān)會(huì)大力推動(dòng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè),支持有條件的企業(yè)利用資本市場開展兼并重組,從制度上促進(jìn)了上市公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。隨著股權(quán)分置改革的基本完成,全流通制度下資本市場配置資源的功能進(jìn)一步健全,上市公司并購重組總體數(shù)量增多、交易規(guī)模加大、方式創(chuàng)新豐富,以“調(diào)結(jié)構(gòu)、興產(chǎn)業(yè)”為目標(biāo)的并購重組績效顯著。股權(quán)分置改革以后,A股市場解決了非流通股的流通問題,通過二級(jí)市場實(shí)現(xiàn)并購將更為簡便,成本更為低廉,上市公司并購重組活動(dòng)將越來越頻繁。全流通格局下大股東回購的動(dòng)力正在增強(qiáng)。此外,股票價(jià)值相對(duì)低估也加強(qiáng)了并購的意愿,目前,信息服務(wù)、金融服務(wù)、采掘、鋼鐵、家用電器等板塊的加權(quán)平均市盈率約為27倍,其收購兼并收益明顯。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,并購重組可以幫助上市公司以較小的成本實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張,有利于優(yōu)秀的企業(yè)盡快進(jìn)入和運(yùn)用資本市場,促進(jìn)行業(yè)整合;并購重組市場的發(fā)展,可以促進(jìn)上市公司完善治理結(jié)構(gòu),提高資源整合能力和市場運(yùn)作效率;通過綜合運(yùn)用股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、股份回購、吸收合并等多種并購重組手段,可以有效地盤活存量資產(chǎn),推動(dòng)國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性改組,為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供重要渠道,同時(shí)也有利于為投資者提供更多的投資機(jī)會(huì)。
當(dāng)前,資本市場并購重組已經(jīng)由簡單的收購、保殼重組逐漸演變成以產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈為導(dǎo)向、以公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)、綜合運(yùn)用各種金融工具的系統(tǒng)工程。我國資本市場已進(jìn)入存量公司調(diào)整期,虎年資本市場并購重組將漸入佳境。
創(chuàng)投機(jī)構(gòu)表現(xiàn)更加積極
并購市場另一大活躍成員是創(chuàng)投機(jī)構(gòu),而隨著中國經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)背景下率先企穩(wěn)回升和中國創(chuàng)業(yè)板的正式開啟,中國的創(chuàng)投業(yè)也再次急劇升溫,他們?cè)?010年的并購市場一定會(huì)表現(xiàn)得更加積極。
不過基于對(duì)市場的不同認(rèn)識(shí)和判斷,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在2010年的股權(quán)投資策略上也出現(xiàn)明顯的分歧。
深圳創(chuàng)新投董事靳海濤就看好七大機(jī)會(huì):低碳經(jīng)濟(jì)、生物新藥仿制、裝備制造業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、互聯(lián)網(wǎng)、高端服務(wù)業(yè)、海外并購。
常青樹投資合伙人王勝旗就比較推崇現(xiàn)代物流業(yè)。他認(rèn)為現(xiàn)代物流市場非常大,只要有貨就有流,只要有客就有流,所以物流一定是基礎(chǔ),中國2008年物流總費(fèi)用就達(dá)到了5.45萬億元,未來還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。
裨益豐北京投資管理顧問董事長陳菊香則認(rèn)為,隨著經(jīng)濟(jì)全球化,現(xiàn)代服務(wù)業(yè)也值得關(guān)注,行業(yè)未來發(fā)展空間比較大。
中關(guān)村興業(yè)投資管理常務(wù)副總裁張曉晴則看好教育行業(yè),認(rèn)為未來教育行業(yè)的投資附加值非常高,值得關(guān)注。
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