首尾相差百倍 2009年私募基金的叢林競賽

2009-12-21 13:52:02      趙娟

  又值歲末,陽光化私募基金經(jīng)理們即將跑完年度競賽,勝負即將揭曉。

  2009年,陽光化私募基金在一輪牛熊轉(zhuǎn)換后重整旗鼓,規(guī)模和數(shù)量都創(chuàng)出新高,不少人已是盆滿缽滿,也有人處于不賺錢的窘境。

  最新的公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2009年陽光化私募中排名第一的粵財信托·新價值2期最近一年收益率為180.71%,而跑得最慢的華寶·塔晶·獅王二號最近一年收益率僅為1.76%,相差超過了整整100倍。

  如果說2007年是陽光化私募基金元年,在經(jīng)歷了連續(xù)3年市場大幅波動后,2010年將成為私募基金真正比拼內(nèi)功的一年。

  業(yè)績差距大

  根據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心統(tǒng)計的340個非結(jié)構(gòu)產(chǎn)品中,存續(xù)期在一年以上的產(chǎn)品共有174個,2009年全部實現(xiàn)正收益,但整體平均收益為56%,并未跑贏大盤。

  不過,截至11月底,最近一年收益率超過100%的陽光化私募產(chǎn)品共有26只,其中新價值、尚雅、開寶、混沌、重陽、淡水泉、睿信等公司綜合表現(xiàn)居前,粵財信托·新價值2期以180.71%成為冠軍產(chǎn)品,深國投·尚雅4期以168.59%緊隨其后。而楊永興管理的策略大師成立不足一年未統(tǒng)計,但8個月的收益率已過190%。

  而上海塔晶投資則是今年遭遇滑鐵盧的典型。

  目前塔晶旗下共有6只產(chǎn)品,多數(shù)成立于2007年下半年,目前成立以來的收益率皆為負值,基金經(jīng)理均為冷再清。華寶·塔晶·獅王二號是有兩年業(yè)績可查的唯一一只跑輸大盤的產(chǎn)品,兩年的收益率為-39.78%。而今年,塔晶旗下3只產(chǎn)品的凈值增長率低于10%,其中獅王二號收益率僅為1.76%,成為今年跑得最慢的陽光化私募產(chǎn)品。

  “這樣的業(yè)績說明塔晶今年的投資思路應(yīng)該沒有轉(zhuǎn)變過來,依然保持了2008年謹慎的策略,很可能倉位極低甚至空倉。”一位陽光私募基金經(jīng)理分析。

  而塔晶·獅王二號與今年表現(xiàn)最好的新價值2期的業(yè)績差了整整100倍。

  中國龍、新同方部分產(chǎn)品也踏空了今年行情。有陽光化私募基金經(jīng)理認為,這些產(chǎn)品極端的操作也正體現(xiàn)了陽光化私募的特點:堅持自己的風(fēng)格和判斷。

  不過,陽光化私募基金的業(yè)績提成方法通常是凈值超越前期高點才可提成,塔晶除了少量的管理費收入外,已經(jīng)連續(xù)兩年沒有業(yè)績提成,很可能面臨投資者贖回和經(jīng)營的壓力。

  新價值2期的管理人羅偉廣總結(jié),2008年至2009年的投資最主要的是判斷對趨勢,倉位策略尤為重要。 [page]

  不過他也坦言,新價值2008年的操作也不成功,但今年及時糾錯,并提高了風(fēng)控能力,例如回避了今年三季度那輪較大的調(diào)整風(fēng)險,“單一一年的成敗都不值得推崇或否定。”

  國金證券分析師張劍輝認為,陽光化私募基金業(yè)績分化的原因主要在于,第一,這個行業(yè)目前的準入門檻不高,參與團隊的實力參差不齊;第二,從契約看,陽光化私募信托產(chǎn)品的設(shè)計較為靈活,不同判斷、不同風(fēng)格的基金經(jīng)理可發(fā)揮的空間都較大。

  可以看到的一個現(xiàn)象是,沒賺到錢的私募最近操作變得激進,尤其近一個月業(yè)績表現(xiàn)相對較好的產(chǎn)品有兩個共同特點:一是不斷臨近產(chǎn)品凈值歷史新高,二是跌破面值的產(chǎn)品凈值不斷接近面值,如深國投·時策1期、重慶國投·翼虎成長、中融·向日葵1號。

  私募排排網(wǎng)研究中心研究員彭小武認為,有機會獲得分紅是這些產(chǎn)品短期內(nèi)做高凈值的沖動,另一方面,私募基金也越來越重視年末排名,好的年度業(yè)績對明年的品牌宣傳會有幫助。

  競爭新格局

  不少私募基金經(jīng)理認為,對于風(fēng)格特征更鮮明的私募基金管理人,三至五年為一個考核周期較佳。但國內(nèi)大部分陽光化私募產(chǎn)品成立于2007年下半年后,成立三年以上的可選擇樣本極少,而以兩年為周期,私募基金的競爭格局已初現(xiàn)一些新態(tài)勢。

  根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)資料,有兩年以上業(yè)績記錄的68個產(chǎn)品中,排名靠前且收益超過30%的產(chǎn)品主要來自淡水泉、金中和、合贏、朱雀、星石、民森等公司。

  兩年業(yè)績排名第一的是淡水泉成長1期,收益率為77.87%。此產(chǎn)品成立于2007年9月初指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高的時候,在2008熊市中最低凈值為80.31,在牛市中最高凈值為172.73。也因此淡水泉的管理人趙軍被不少同行所認可。而武當(dāng)?shù)奶飿s華、星石的江暉等綜合兩年業(yè)績看,也以出色的風(fēng)控及穩(wěn)健盈利水平著稱。

  從兩年期的業(yè)績表現(xiàn)來看,有著公募背景的私募管理人在風(fēng)險控制能力和穩(wěn)健盈利能力上表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。

  還有一些新秀正在崛起,如上海重陽投資,旗下陽光化私募產(chǎn)品成立僅一年,但也有著出色的業(yè)績。原公募明星基金經(jīng)理李旭利加盟后,重陽投資規(guī)模更迅速發(fā)展,已成為規(guī)模最大的陽光化私募之一,目前重陽成為交通銀行首款陽光私募概念理財產(chǎn)品“得利寶·至尊5號(重陽5期)”的投資顧問,募集資金已超過12億元。

  不完全統(tǒng)計,截至11月底,2009年成立的非結(jié)構(gòu)化的陽光私募信托超過160只,這一數(shù)字在2008年是90只,2007年是78只。

  目前,陽光化私募界正在一批出身公募的基金經(jīng)理的帶領(lǐng)下獲得繼續(xù)前行,且新面孔不斷涌現(xiàn),如策略大師、翼虎成長等,誰能真正脫穎而出還有待時間的考驗。

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