新浪：陽光救國

　　在國內(nèi)眾多的MBO案例中，沒有哪家公司像新浪這樣順理成章。

　　新浪醒了，在國內(nèi)市場上連續(xù)幾年被主要競爭對手甩開之后，新浪終于完成了一次至關(guān)重要的跨越——MBO。

　　9月28日，新浪宣布這項重大股權(quán)交易計劃，以新浪CEO曹國偉為首的新浪管理層，以約1.8億美元的價格，購入新浪約560萬普通股，成為新浪第一大股東。

　　在此之前，新浪是國內(nèi)四大門戶網(wǎng)站中唯一存在股權(quán)分散狀況的公司。MBO的成行，被認(rèn)為是新浪“尋找失去的十年”的正式開始。

　　從帶領(lǐng)新浪登陸納斯達(dá)克上市到收購廣州訊龍，再到成功阻止盛大突襲新浪的惡意收購，直至如今MBO的開始，曹國偉在新浪10年期間，幾乎主導(dǎo)和影響了新浪發(fā)展壯大的每個過程。

　　從曹國偉的這一系列資本運作上，不難勾畫出如今新浪MBO的全新路徑。

　　作為國內(nèi)第一例互聯(lián)網(wǎng)MBO，新浪的實現(xiàn)途徑是通過一個新公司——新浪投資控股有限公司——來完成的。這家公司專門為管理層控股而設(shè)立的公司，從籌備到成立僅僅用了1??2個月的時間。

　　具體操作上，新浪向新浪投資控股增發(fā)560萬普通股，使其成為新浪最大股東(占9.4%)。加上此前管理層所持股份，已經(jīng)超過新浪股權(quán)的10%。新浪CEO曹國偉和新浪管理層將擁有新浪投資控股公司的實際控制權(quán)。

　　當(dāng)MBO的框架確定之后，擺在管理層面前的次要難題便是管理層購買股份所需的資金來源。按照國際慣例，新浪管理層也可以通過向新浪公司借貸等方式來完成個人的資金籌措。而內(nèi)部人士表示，此次新浪MBO的資金來源，除去管理層付出的大量真金白銀，其他缺口由三家基金公司填補。至于這三家基金公司的名稱和所占比例，外界不得而知。

　　從形式而言，新浪本次采用了國際通行的MBO操作方式，即由新浪管理層通過新浪投資控股有限公司完成收購。據(jù)曹國偉透露，引進(jìn)的三家基金投資公司將不參與公司的管理，而只享有股權(quán)的分紅。這對新浪未來的發(fā)展及決策的統(tǒng)一極為有利。

　　以最少的資金實現(xiàn)對新浪的控股，通過引進(jìn)外部投資者來開辟資金來源和完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，最終完成管理層話語權(quán)的回歸，新浪的MBO將如當(dāng)年在美國上市一樣，極有可能成為后來者模仿的對象。

　　新浪MBO的另一個原因被這樣描述：曹國偉從1999年加入新浪以后，在并購與資本運作方面頗多建樹。但是新浪長期的股權(quán)分散，導(dǎo)致了沒人敢為長遠(yuǎn)戰(zhàn)略負(fù)責(zé)和只著眼短期利益的結(jié)果。這個瓶頸也為新浪今天的MBO埋下了最重要的一個伏筆。

　　而從更早的一件事情，也可以找到今日MBO之迫切的腳注。早在2005年2月，新浪遭遇過一次重大的股權(quán)危機。是時，盛大網(wǎng)絡(luò)通過二級市場交易，持有新浪19.5的股份，并希冀獲得新浪實質(zhì)性控股權(quán)。面對這突如其來的可能使新浪失去獨立自主的變故，在曹國偉等主導(dǎo)下，新浪啟動了“毒丸”計劃力阻收購，最終盛大知難而退。