VC/PE暴利神話終結(jié) 2008年只是行業(yè)洗牌開始

　　“近來壞消息不斷，每天都生活在極度的不確定性和焦慮中。”陳總是一家知名國際風(fēng)險投資基金的合伙人，這些天他接連跑了幾個城市，和企業(yè)碰頭，跑了一圈下來，最后發(fā)出這樣的感慨。

　　“我們投資的一個公司，兩年了，每一次跟他們交流都說沒問題，并且已經(jīng)在籌備上市了。但昨天一連給我發(fā)了5個消息，說所有的事情都大變樣，利潤出現(xiàn)大幅下滑。”陳總說，問題主要出在原材料成本上漲及銷售大幅下降上。

　　陳總投資的一家戶外媒體也讓他頭疼。這家公司剛剛實現(xiàn)盈虧平衡。由于陳總他們當(dāng)初在高位進入，目前面對激烈的市場競爭及國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑的局面，后期是繼續(xù)大筆砸錢進去“賭明天”，還是忍痛折價賣掉離場，都不是件容易決定的事。

　　“這幾個月來，我迫切希望知道所投資企業(yè)的真實情況，但同時又得有極強的心理承受能力，等待聽到各種不幸的消息。”陳總說。

　　近日，來自大洋彼岸的噩耗不斷：雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護、美林和摩根士丹利將被收購、AIG瀕臨破產(chǎn)。這使資金主要依靠美國投資者的PE和VC們再次面臨斷炊危險，他們感受到了從未有過的雙重壓力，普遍反映其嚴重程度遠遠超過了2001年的那次科技股泡沫之災(zāi)。

　　“2001年科技股泡沫破滅只是使得私募基金們投到高科技股的錢大幅縮水，而這次金融危機會使相當(dāng)部分倚仗美國資金來源的投資機構(gòu)面臨資金抽回的危險。這些美國資金的投資組合中對雷曼的債權(quán)比重越高，中斷對國內(nèi)私募資金供給的可能性就越大。”漢能資本董事總經(jīng)理趙小兵說。

　　“股市的持續(xù)下跌，是考驗風(fēng)投們意志的時刻。因為要面臨來自投資人以及項目盈利下滑的雙重壓力，而且不知道會跌到什么時候，相當(dāng)部分的風(fēng)投最后選擇離場。”GGV管理合伙人符績勛回想2001年的情況時這樣說。

　　今年以來，整個國際金融市場一直不景氣，不僅納斯達克、新加坡等海外資本市場新股發(fā)行持續(xù)萎縮，香港主板及國內(nèi)深圳中小板發(fā)行節(jié)奏也持續(xù)放緩。今年二季度，中國企業(yè)IPO的融資金額比去年同期下降66%，其中，中國企業(yè)海外IPO金額同比下降83%，中國企業(yè)境內(nèi)IPO金額同比下降43%。整個上半年，具有PE、VC支持的企業(yè)共23家成功上市，融資總計22.23億美元，為近3年同期最低。

　　今年第二季度，境外資本市場IPO平均投資回報率僅為1.42倍，同比下降65.8%。同期，境內(nèi)資本市場在股市持續(xù)深度調(diào)整之下，PE、VC背景企業(yè)IPO平均回報率為3.92倍，同比下降56.1%，VC及PE們的暴利神話正隨著全球股市的持續(xù)下跌而走向終結(jié)。

　　美國風(fēng)險投資基金凱鵬華盈合伙人鐘曉林表示：“此次金融危機對在中國的外資VC、PE的沖擊還要區(qū)分資產(chǎn)類別。

　　受到?jīng)_擊最大的當(dāng)然是重點投資于房地產(chǎn)及證券的對沖基金，而偏重高科技企業(yè)的基金沖擊相對較小。”

　　“2008年只是PE及VC業(yè)洗牌的開始，明后兩年還將有更多私募被市場淘汰。”普凱投資基金主管合伙人姚繼平判斷說。

　　不過，盡管目前局勢對PE及VC來說相當(dāng)嚴峻，但仍有部分VC對國內(nèi)市場的長期投資前景表示樂觀。“很少有中國這樣相對獨立的市場，尤其在美國及歐洲市場受到金融危機的重創(chuàng)后，中國更加突顯價值洼地的份量。”漢能資本董事總經(jīng)理趙小兵表示。