在外資PE基金中,普凱無疑是后起之秀。
和許多外資PE早在20世紀90年代末期就布局中國不同,普凱基金在2003年才募集到第一期基金,金額也只有2000多萬美元。
但在短短5年間,普凱基金成長迅速,尚德電力、中電光伏、小肥羊等成功案例,讓普凱基金在亞洲私募股權基金領域聲名鵲起。
普凱基金的規(guī)模也迅速擴張,正在著手準備募集的第4期成長型基金將達4-5億美元,第5期房地產(chǎn)基金將達3-4億美元。
盡管普凱基金還很年輕,但他的創(chuàng)始及主管合伙人姚繼平卻是資深投資人,擁有十分豐富的制造業(yè)管理經(jīng)驗,普凱基金成長迅速,姚繼平功不可沒。
10多年前就已耕耘中國大陸市場
在成為職業(yè)投資人之前,姚繼平就已擁有豐富制造業(yè)管理經(jīng)驗。姚繼平先后服務于通用電器、RCA等世界著名跨國公司,對于這些經(jīng)歷,姚繼平認為獲益匪淺,“這些都是世界一流的公司,給我非常系統(tǒng)的管理訓練,這對我以后的職業(yè)生涯非常重要?!?/p>
姚繼平的投資生涯開始于德派克。作為世界知名的紙產(chǎn)品企業(yè),德派克當時業(yè)務還是以歐美為主,德派克希望能在亞洲市場發(fā)展,于是他們找到了姚繼平。
從德派克開始,姚繼平的職業(yè)生涯從制造業(yè)管理轉(zhuǎn)型到投資,需要操心的事也比以前多了,“1988年時,亞洲多數(shù)國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展處于起飛階段,我當時在亞洲一共建了8個工廠。建這些工廠程序很多,要從找地開始,然后設計、建廠房,運進機器設備,然后生產(chǎn),再到工廠賺錢。我當時就已在做投資全案。”回憶起那段艱苦歲月,姚繼平至今還很感慨。
姚繼平進入中國大陸市場是在20世紀90年代初,“當時我來大陸,主要是想做一個紗錠用的紙線軸產(chǎn)品,當時大陸用原料的是木頭或硬塑料,在計劃經(jīng)濟時代,你的紗賣給誰是事先指定的,把紗紡成布后,這個軸要再拿回來循環(huán)使用。當時我們找到了紡織部,他們說目前中國使用一次性線軸的需求量有限,紙線軸發(fā)展空間很小?!币^平回憶第一次來中國大陸是在1991年,他找到紡織部談要不要設廠時,他們的建議是“現(xiàn)在需求量還不夠,再等等”。
到了1995年,姚繼平又嘗試了紙餐盒項目,盡管付出了很大努力,但因為種種原因,這個項目沒有取得成功。一直到了1999年,紡織產(chǎn)品大量出口,一次性的紗錠紙產(chǎn)品需求增多,姚繼平又在大陸設廠。除了生產(chǎn)紙軸外,姚繼平還成立了貿(mào)易公司,為德派克集團采購各種機械零件、原材料,供母公司使用。
正是這個貿(mào)易公司,讓姚繼平發(fā)現(xiàn)了許多紙產(chǎn)品之外的投資機會。姚繼平告訴記者,“當時中國經(jīng)濟要往上走的勢頭已十分明顯,好的投資機會非常多,不局限于紙產(chǎn)品。當時我的許多西班牙朋友在西班牙的房地產(chǎn)上賺了許多錢,下一個投資目標就是中國,但他們對中國是又愛又迷茫,他們知道中國機會巨大,但對中國的政治、法律不熟悉,而我們在中國大陸已運作多年,所以他們當時說,不如我們把錢給你們,成立基金后你們來投資。”
普凱基金因此誕生。但姚繼平們當時設想的投資基金,不是現(xiàn)在的PE形式,而是打算成立一個BUYOUT的并購基金, “我們希望利用我們的管理經(jīng)驗和外銷市場管道,但后來很快發(fā)現(xiàn),當時海外留學生回國的比較少,擁有管理經(jīng)驗的更少,我們找不到合適的管理人才,因此才轉(zhuǎn)型做PE?!币^平承認,普凱基金走到今天這一步,是對中國市場認識不斷深化的過程。
第一個表態(tài)投資尚德
普凱的前兩期投資基金中,尚德電力無疑是其中最為成功的案例。
準備投資尚德電力時,姚繼平掌握的第一期普凱基金只有2000多萬美元,卻因尚德電力一戰(zhàn)成名。
盡管尚德電力在美國紐約主板上市后表現(xiàn)優(yōu)異,還一夜之間造就了當時的中國首富施正榮。但無錫尚德的創(chuàng)業(yè)初期,PE機構(gòu)對這家公司的態(tài)度非常矛盾。
這種矛盾是有理由的,“許多目光敏銳的投資人很早就發(fā)現(xiàn)尚德電力的發(fā)展前景廣闊,盈利空間驚人,但是當時困擾著尚德有兩個因素,首先是尚德當時的股東中有8家國有企業(yè),另外,當時除了德國對使用太陽能有補貼扶持政策外,其他國家的態(tài)度還不明朗,太陽能硅產(chǎn)品的市場空間到底有多大還不清楚?!币^平認為,正因為如此,許多PE投資人對尚德十分謹慎。
姚繼平是較早關注尚德的PE投資人之一,“尚德當時規(guī)模也很小,廠房是租的,3條生產(chǎn)線中兩條生產(chǎn)線是半自動的,一條自動的。當時施博士買了地,打算蓋新工廠擴大生產(chǎn)?!币^平認為,當時眾多PE機構(gòu)遲遲未敢做最終的投資決定,是考慮到如果國有股東沒有退出,對尚德海外上市會有影響,因此,尚德把讓國有股退出提上了日程。
姚繼平回憶,“后來尚德召集了10多家對公司有興趣的投資機構(gòu),尚德稱已成功說服6家國有企業(yè)退出,還有兩家沒退,這個過程可能還需要兩個星期、幾個月甚至更長時間,到底投不投,施博士希望我們作出決定。當時我想了想,就第一個舉手,我說我們普凱肯定投?!币^平之所以作出這樣的決定,主要是他看到了三點,“首先,我知道這家企業(yè)的獲利能力非常強,而且有很大增長空間,另外,施博士是從澳洲留學回來,專門研究太陽能,他的團隊也很優(yōu)秀。此外,我們發(fā)現(xiàn),當時確實只有德國對太陽能有優(yōu)惠政策,但世界上其他發(fā)達國家也在醞釀類似政策。”
但讓姚繼平遺憾的是,他在尚德電力只投了900萬美元,“我舉手之后,高盛他們也表態(tài)了,但很可惜的是,我們普凱基金第一期資金有限,放棄了尚德給的更高投資額度,現(xiàn)在想起來還會后悔?!北M管姚繼平還有遺憾,但他表現(xiàn)出來的魄力卻讓許多同行吃驚,作為一家在中國市場新起的投資機構(gòu),居然敢在一個項目上投下900多萬美元!
表態(tài)投資后,接下去的事變得波瀾不驚。姚繼平告訴記者,“幾個禮拜后,另外兩家國有股份很快就退出來了,上市也很順利,我們和企業(yè)管理層也相處得非常好?!?/p>
目前普凱基金已從尚德項目退出,成功獲利10倍左右。
一月一趟守來了中電光伏
中電光伏是普凱基金投資的第二個太陽能項目,也取得了很大成功。普凱基金是中電光伏接受投資的第一家PE機構(gòu)。
中電光伏籌建時,普凱就開始關注,“當時中電方面很看好太陽能的發(fā)展,他們通過渠道找到了澳洲新南威爾士大學太陽能實驗室專家,這個信息我們了解后,就安排去見了董事長,他們的變壓器做得很成功。但他當時完全沒有做私募、要上市的概念,他們之所以做太陽能項目,是覺得這個產(chǎn)品和電有關,且前景很好。我找到他們時,中電剛買好地,廠房還在建?!币^平這樣回憶。
姚繼平和中電方面的溝通最開始很難,他告訴記者,“我們每個月都會過去,和他們在工地上聊,當時他們很忙,天氣又熱,聊20-30分鐘就結(jié)束了。我跟他們說了尚德的案例,我說尚德上市成功后,許多企業(yè)會跟進來,如果你們不引進私募,不早點上市,不快速把企業(yè)做大,競爭者進來后你們可能會喪失先機,他們覺得我的話有道理,就叫我們給他一些私募怎么進來、進來之后什么時候上市之類的資料給他,他會提交到董事會審議?!逼談P給他們提供資料后,最開始幾個月沒有得到答復。
但姚繼平的耐心和誠心最終打動了中電光伏管理層,“等廠房差不多建成時,他們找到我說,董事會認為私募進來是正確的,因此,我們理所當然地成為第一家進入中電光伏的私募股權基金?!币^平對這個投資案例頗為滿意。
事后證明,姚繼平?jīng)]有看錯中電光伏這個項目,幾個月后,企業(yè)開始盈利,2007年,中電光伏在紐約納斯達克成功上市。因為看好中電光伏的技術優(yōu)勢,普凱基金至今還未從中電光伏這個項目中退出。
看好傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)機會
除了太陽能這樣的高科技產(chǎn)業(yè)外,姚繼平對中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也十分看好,普凱基金在連鎖飲食業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和化妝品業(yè)等領域也有投資。
小肥羊是姚繼平花費心血頗多的項目。他對這家連鎖餐飲企業(yè)十分看好,“每一個經(jīng)濟體從發(fā)展中國家到發(fā)達國家過渡中,都有一個從農(nóng)業(yè)-制造業(yè)-服務業(yè)的轉(zhuǎn)型過程,在這個過程中,飲食消費會快速升級,誰都知道,中國人很喜歡吃火鍋,小肥羊知名度本來很高,很早就是排名第一的連鎖餐飲企業(yè),而且他的管理團隊實力很強,他的羊肉來源很可靠,質(zhì)量也很好,而且連鎖飲食業(yè)想象空間很大,可以無限復制與擴張,所以我們對這個項目很看好?!?/p>
除此之外,普凱還專門發(fā)行了房地產(chǎn)基金,但姚繼平特別強調(diào),“我們投資房地產(chǎn)和許多游資、熱錢不同,我們不是來炒地皮、套匯的,而是專注于開發(fā)二、三線城市的住宅項目。”
姚繼平認為,盡管中國政府實行緊縮的貨幣政策,但對普凱的房地產(chǎn)基金影響不大,“我們一開始就投資二三線城市的住宅,我們的項目是用來改善民眾的居住條件,而不是炒作的。我們認為上海、北京這樣的一線城市房地產(chǎn)價格增長確實太快,所以我們沒有參與到這些城市的房地產(chǎn)開發(fā),我們開發(fā)的房產(chǎn)項目,周邊樓盤價格多在5000-7000元每平方米,這樣的價格市民們是能接受的。只要我們注重開發(fā)品質(zhì),為顧客提供更多服務,我們基金還是可以獲得穩(wěn)定收益的?!?/p>
事實上,姚繼平認為緊縮的貨幣政策對普凱基金也有有利之處,“現(xiàn)在中國緊縮的貨幣政策,使得開發(fā)商的資金鏈受影響,他們從銀行拿到貸款越來越難,通過IPO上市融資也很難,正因為如此,我們私募股權基金對他們很有吸引力,我們的項目投得很順利,已有兩個項目投出去,另外兩個項目也已接近尾聲,預計今年年底我們的房地產(chǎn)基金將全部投完?!?/p>
姚繼平告訴記者,“我們正在打算募集下一個房地產(chǎn)基金,資金金額在3-4億美元之間,另外還要募集一個成長基金,募集金額會在4-5億美元。”
做投資人要耐得住寂寞
姚繼平在中國市場已耕耘10多年時間,并且投資杰作不斷,作為資深投資人,他對目前創(chuàng)業(yè)投資市場的亂象頗為反感。他奉勸年輕人,要對他服務的基金忠貞,先腳踏實地做出幾個優(yōu)秀的投資項目。姚繼平始終堅持一個投資理念,一個好的投資案例和結(jié)婚組建家庭是一個道理,如果投資人和企業(yè)管理團隊事先沒有交朋友、談戀愛,這個項目很難取得圓滿成功。
上海證券報:目前中國創(chuàng)業(yè)投資市場十分熱,許多年輕人都是剛剛?cè)胄?,你怎么看待這個現(xiàn)象?
姚繼平:最近兩年,確實涌現(xiàn)了大批本土、外資的PE、VC機構(gòu),但這個圈子人就這么多,所以投資人才很缺乏,現(xiàn)在做PE的職業(yè)投資人,薪水可能是資本市場上最高的。但是,這些投資人的流動十分頻繁。
這些投資人到國外學過財務、MBA,他們第一目標就是回來做PE。但很多人顯得很浮躁,他們?yōu)榱丝焖偃〉猛顿Y業(yè)績,不擇手段去找項目,盡職調(diào)查很粗糙,對要進入的行業(yè)了解也不深入,一切程序都簡化。我們以前做一個投資案子需要6-9個月的盡職調(diào)查,現(xiàn)在有的一個月就投掉了。
他們這些人希望盡快找到這個領域的地位,所以很急很沖動,現(xiàn)在中國熱錢又很多,10億美金的基金并不罕見,錢多加上投資人急于求成,所以我認為接下去失敗的案例會很多,這樣并不利于這個行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
上海證券報:你作為資深PE投資人,對剛?cè)胄械哪贻p人有什么建議?
姚繼平: 如果這些年輕人真的想到這個行業(yè)來,就需要把PE投資當成事業(yè)來做,我覺得年輕投資人首先要對一個基金有忠貞度,有些年輕投資人,投成了一個項目,過了4、5個月就走,這樣肯定不行。你需要和公司一起成長,要為這個企業(yè)提供很多服務,要幫助企業(yè)上市,然后獲得投資回報。不能只談一個價格,然后除了參加董事會,其他什么都不管了。
所以我認為,所有愿意到這個行業(yè)的年輕人,都要靜下來心來刻苦學習,你跳來跳去確實可以賺許多錢,但這樣對你的人生是沒有意義的。一個年輕人,做投資要犧牲許多時間和精力,如果到頭來除了賺錢,什么成就都沒有,這有什么意思呢?
但是有些東西,是你可以在以后人生中談論的成就,比如企業(yè)管理團隊最開始不想接受私募投資,你是怎么說服他的;投了錢之后,你們又是怎么建立感情,怎么幫助企業(yè)規(guī)范管理,然后怎么實現(xiàn)上市的。
所以,我認為,年輕投資人當然需要一定的專業(yè)知識,但他們對這個行業(yè)了解要深,最重要的是,要有良好的心態(tài),這樣中國PE和VC產(chǎn)業(yè)才能實現(xiàn)良性循環(huán)。
上海證券報:那你始終堅持的投資理念是什么呢?
姚繼平:現(xiàn)在許多企業(yè)的管理團隊心態(tài)變了,他們召集一幫PE,然后讓大家明碼標價,誰高誰就拿到投資份額。
但我始終認為,投資一個項目和結(jié)婚組建家庭是一個道理,如果投資人和企業(yè)管理團隊事先沒有交朋友、談戀愛,這個項目很難取得圓滿成功。
你設想一下,一對夫妻結(jié)婚,事先沒有交流、沒有談戀愛就馬上結(jié)婚,這樣建立的家庭怎么有感情基礎呢?所以我希望投資人和企業(yè)管理團隊,事先能好好地交流,然后談一場戀愛,然后組建家庭、生孩子,然后看著孩子成長起來。
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