給中投公司多一點時間

　　次貸危機下持續(xù)惡化的美國金融市場讓中國投資公司此前公布的兩筆股權(quán)投資再次成為輿論關(guān)注的焦點：眼看黑石和摩根士丹利現(xiàn)今的股價較中投去年的購入價格大幅縮水，人們在心痛、焦急情緒下，責難與質(zhì)疑聲不絕于耳。

　　高額外匯儲備是中國改革開放后經(jīng)濟發(fā)展多年積累的財富，大家希望這筆錢在專業(yè)機構(gòu)的管理下實現(xiàn)保值增值，一旦出現(xiàn)賬面浮虧，便不免焦慮，這種急切的心情完全可以理解。但換一個角度看，就可以克服過于浮躁的散戶心態(tài)。畢竟中投不是普通的投資者，作為主權(quán)財富基金，無論是從價值投資和戰(zhàn)略的角度考慮，還是從中投作為新生事物必然要經(jīng)歷的成長階段看，我們都需要用寬容的心態(tài)，給中投多一點時間，讓它更從容地游刃于變幻莫測的國際金融市場。

　　從設(shè)立到形成成熟的投資風格，中投必然要經(jīng)歷相當長的一段時期。目前國際上有7只主權(quán)財富基金的資金規(guī)模超過1000億美元，其中以中投最為年輕。剩下的6只中，除了成立于2004年的俄羅斯平準基金，其他5只均經(jīng)過至少十多年的發(fā)展。以大家比較熟悉的新加坡國家投資公司為例，26年來獲得近10%的年收益率，期間在機構(gòu)設(shè)立、投資策略的調(diào)整上也經(jīng)歷過較長的探索期。

　　中投是唯一一家通過財政部發(fā)債購買外匯儲備作為資本金成立的主權(quán)財富基金，而且一設(shè)立資本金就高達2000億美元。投資盤子大，業(yè)績壓力重，加上經(jīng)驗不足，中投只能邊干邊學(xué)邊搭架子，其成長歷程或許更艱辛。該公司高層介紹，自去年9月份成立以來，中投的大部分精力放在風險控制和投資決策機制以及治理架構(gòu)的建立上，目前架子搭起來了，正在進行逐步多元化的投資。而對黑石和摩根士丹利的投資也正是在這個過程中進行的。此外，中投還完成了對投資管理人的篩選工作，確定了7大類和16小類的戰(zhàn)略配置方案。

　　機構(gòu)設(shè)立僅僅是中投萬里長征的第一步。中國海外投資經(jīng)驗不足，如何借鑒優(yōu)秀基金管理人的先進經(jīng)驗，為我所用，進而形成符合本國外匯儲備管理戰(zhàn)略目標的投資策略，中投還有很長一段路要走。著名的耶魯基金在過去10年中從58億美元增長到225億美元，年投資收益率高達17.8%（據(jù)耶魯基金2007年報），如此驕人的成績是經(jīng)過百余年的曲折，直到1985年因為斯文森的加入才徹底扭轉(zhuǎn)慘淡經(jīng)營的局面。所幸的是，由于有了這些先驅(qū)的探索，后來者可以采用“拿來主義”，斯文森管理耶魯基金的精髓成為中投海外投資的重要借鑒對象。通過博采眾長，相信中投摸石頭過河的時間要短得多。

　　主權(quán)財富基金信奉價值投資，時間是它的試金石。盡管目前黑石和摩根士丹利的股價表現(xiàn)令人失望，但是，中投不是炒短線的散戶。不能僅憑單日漲跌來判斷投資的價值。被譽為股神的巴菲特關(guān)于價值投資有句名言：“我們傾向集中關(guān)注將要發(fā)生什么，而不是什么時候發(fā)生。”他信奉并不只是購買并持有，而是購買并持有到底，所以我們才看到當年價值被低估的可口可樂到今天成為巴菲特投資組合中的搖錢樹。

　　給中投多一點時間，就是要克服浮躁的心態(tài)，理性、客觀地評判中投的投資行為，這意味著更嚴謹?shù)膰鴥?nèi)公眾輿論監(jiān)督。當前國際金融形勢動蕩，中投海外投資面臨更大風險和不確定性，一方面，公眾需要以寬容的心態(tài)從長遠考慮中投進行的價值投資，另一方面，價值投資畢竟不僅僅是指投資行為具有長期性，關(guān)鍵還是在于發(fā)掘被投資者的價值，如何借鑒他山之石，少走彎路，在風險可控下實現(xiàn)長期投資回報的最大化，中投任重道遠。