錦州港：航運攜手臨港 業(yè)績兌現未來可期

錦州港作為東北亞經濟圈重點的重要樞紐，充分獲益于中蒙俄貿易量快速提升的經濟紅利，跨境電商、保稅物流中心等新業(yè)務相繼開展。公司也積極提升自身內在競爭力，大力擴建港口航道，提升吞吐能力。

此外，投資興建全球單線生產能力較大的氧化鋁企業(yè)，一方面把握住了東北亞經濟發(fā)展對于大宗商品的需求，另一方面解決了航道擴建后吞吐能力的消納，形成了1+1>2的業(yè)務協(xié)同發(fā)展。

航道擴建 助力港口吞吐量再上新臺階

內陸港布局與建設是我國對外開放合作戰(zhàn)略的重要舉措，也是“一帶一路”倡議和構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的重大實踐。內陸港建設對形成“通道+樞紐+網絡”物流運行新體系、培育樞紐經濟發(fā)展新模式、激發(fā)內外貿易新活力、壯大區(qū)域經濟發(fā)展新動能和打造區(qū)域開放合作新高地等發(fā)揮了重要的支撐作用。

遼寧省是海洋大省，長期以來在國家港口布局和交通樞紐布局建設中始終占有重要的戰(zhàn)略地位。而錦州港就是遼寧省著力打造的樞紐港，在遼東灣海域甚至東北亞經濟圈中，扮演了重要角色。

早在2020年底錦州市人民政府發(fā)布了《依托沿海資源構建產業(yè)優(yōu)勢推動錦州全域轉身向海發(fā)展工作方案》，明確要推動錦州港在朝陽、赤峰、阜新、通遼、錫林郭勒等陸海通道節(jié)點城市和齊齊哈爾、大慶等主要貨源地設立內陸港。

圖：遼東灣海域錨地分布

但從渤海灣內周邊港口對比來看，秦皇島港吞吐量1.9億t左右，擁有錨地面積230km2以上；唐山港京唐港區(qū)吞吐量突破3億t，擁有錨地面積約350km2；但遼東灣內錨地僅221km2，與渤海灣內其他港口相比，錨地資源明顯不足。

錦州港現有3塊錨地，核定錨位數39個，高峰期個別錨地錨泊的船舶數量已經超過60艘，待泊船只只能暫時拋錨在錨地外圍海域，部分船舶甚至需要在較遠海域拋錨，進出港時間和成本大幅增加，海事監(jiān)管難度也大幅增加。

此外，對于20萬噸級以上散貨船及30萬噸級原油船，錨地的水深至少需達到24.6m以上，現有錨地中，無法滿足超大型船舶的錨泊需求。

針對航運能力不足的問題，2020年錦州市重點推出總投資約為46億元的錦州港30萬噸級航道改擴建工程。錦州港航道改擴建工程作為東北陸海新通道的關鍵環(huán)節(jié)，也將是錦州市“以港興市”戰(zhàn)略實施的重要依托。

航道改擴建之后，航道通航寬度擴展至336m，設計底高程-21.5m，航道長度約46.9km，可以有效解決運力不足的問題，屆時大型運輸船承載的原油鐵礦石鋁土礦都可以直接抵達錦州港，企業(yè)的競爭力能夠再上一個臺階。

牽手啟輝鋁業(yè) 開辟業(yè)務新亮點

而為了提升港口核心競爭力，進一步延伸產業(yè)鏈條，尋求新的利潤增長點，錦州港也在尋求股權投資的戰(zhàn)略機會。2018年，錦州港就曾出資20億投資遼寧寶來化工，并作為發(fā)起人，投資設立啟輝鋁業(yè)。

在2020年，錦州港將股權轉讓給寶來集團，成功全額收回股權轉讓款，并額外獲得資金占用費2.92億元。而于赤峰落子的啟輝鋁業(yè)，成為公司未來業(yè)務增長的重要抓手，并于2021年完成對其增資，啟輝鋁業(yè)的注冊資本也從8億元增至25億元。

啟輝鋁業(yè)的主業(yè)為氧化鋁，該企業(yè)設計總產能為650萬噸，共計5條生產線，采用逐條線建設的方式。單條生產線產能130萬噸，建成后將是全球單線生產能力較大的氧化鋁企業(yè)。據統(tǒng)計，霍林河當地的電解鋁企業(yè)，每年對氧化鋁的需求量就在850萬噸以上。

而啟輝鋁業(yè)之所以設立在赤峰，是因為赤峰距離錦州港的直線距離只有261公里，也是錦州港著力打造的陸港通道。而隨著國內鋁土礦枯竭，氧化鋁生產企業(yè)要么選擇出海去印尼等地建廠，但是要冒著法律法規(guī)不規(guī)范的風險；要么選擇進口鋁土礦，在港口周邊進行冶煉。

赤峰隸屬于內蒙古自治區(qū)管轄，內蒙古的霍林河地區(qū)，憑借充沛的煤炭資源和綠電資源，成為我國北方的電解鋁生產中心，尤其是豐富的光伏、風電等綠電資源，在當前“碳達峰”的背景下，對于電解鋁行業(yè)顯得尤為重要。

2020年我國有色金屬工業(yè)二氧化碳總排放量約6.5億噸，占全國總排放量的6.5%。其中，電解鋁二氧化碳排放量約4.2億噸，是有色金屬工業(yè)實現“碳達峰”的重要領域。

目前，電解鋁行業(yè)的用電結構也偏重于化石能源，電解鋁生產過程中消耗電力產生的排放占到總排放量的87%。因此，優(yōu)化能源結構，是電解鋁行業(yè)也是有色金屬工業(yè)實現碳達峰的“牛鼻子”。

根據國聯(lián)證券研究，截至2024年4月，全國電解鋁運行產能為4262萬噸，建成產能為4519萬噸，已逼近電解鋁產能天花板。近年來，部分電解鋁產能由山東、河南等地區(qū)火電鋁向外遷移，行業(yè)可再生能源使用比例持續(xù)提高至2023年末的22.8%。云南地區(qū)水力資源豐富，而新疆、內蒙古地區(qū)又是我國重要的清潔能源基地，一增一減的背后，是國家對電解鋁行業(yè)能源結構轉型的決心。

根據有關介紹，赤峰氧化鋁項目是目前國內唯一也很有可能是最后一個手續(xù)齊備的新建氧化鋁項目，一期建成以后，每年通過錦州港上岸鋁土礦1000萬噸，將成為中國北方地區(qū)成本低、競爭力強的氧化鋁生產企業(yè)。

樂觀估計，啟輝鋁業(yè)順利投產后，650萬噸的氧化鋁產能需要4500萬噸的鋁土礦，假設全部通過錦州港吞吐進入，錦州港的年吞吐量直接提升40%，順利消化“30萬噸航道改擴建項目”帶來的新增吞吐能力。屆時錦州港左手享受吞吐量提升帶來裝卸利潤增加的利好，右手并表啟輝鋁業(yè)投資收益增加的利好，業(yè)績有望迎來徹底反轉。