凱龍高科IPO：增長停滯大客戶流失 所屬行業(yè)正在被淘汰 

“我贏了所有對手，卻輸給了時代?！?/p>

這是知名零售商大潤發(fā)董事長黃明端在公司被阿里巴巴（01688.HK）收購后的的一句感慨。打敗大潤發(fā)的，并不是來自零售業(yè)的同行們，而是互聯(lián)網(wǎng)公司阿里巴巴。

現(xiàn)在,IPO企業(yè)凱龍高科可能面臨著和大潤發(fā)一樣的問題：雖然做到了行業(yè)第一，但隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的興起，公司所屬的行業(yè)卻面臨著被淘汰的風(fēng)險。

今年11月，凱龍高科更新了其招股說明書。招股書顯示，凱龍高科主要產(chǎn)品有柴油機(jī)SCR尾氣后處理系統(tǒng)、柴油機(jī)顆粒捕集系統(tǒng)等，核心客戶主要有上汽紅巖、濰柴動力、東風(fēng)朝柴、福田汽車等。2016年和2017年，凱龍高科主導(dǎo)產(chǎn)品柴油機(jī)SCR尾氣后處理系統(tǒng)在國內(nèi)市場占有率分別為14.25%和12.04%，兩年均名列本土企業(yè)排名第一。

位列本土企業(yè)第一，正常情況下，應(yīng)該是一項殊榮。但凱龍高科面臨的情況卻是，海南已經(jīng)明確指出在2030年開始禁售燃油車，多家車企出臺停產(chǎn)、停售燃油車時間表……

新能源汽車將逐步取代燃油車

談及電動汽車對公司業(yè)績的威脅，凱龍高科表示，目前我國新能源汽車主要集中在乘用領(lǐng)域與公司導(dǎo)產(chǎn)品關(guān)系密切的電動卡車總體占比較小……因此，截至目前，電動汽車的發(fā)展對公司主要從事的柴油車尾氣后處理業(yè)務(wù)影響較小。

凱龍高科引用了中國汽車流通協(xié)會汽車市場研究分會的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，電動卡車銷量占同期貨車銷量比例分別為1.31%、1.95%、2.21%。

但是風(fēng)物長宜放眼量，今年的情況并不代表未來的情況，5年之后，10年之后，在卡車領(lǐng)域，電動車和燃油車的份額對比還會是今天局面么？

今年三月，海南省發(fā)布了《海南省清潔能源汽車發(fā)展規(guī)劃》，計劃提出，2020年基本完成公共服務(wù)領(lǐng)域汽車的清潔能源化，2025年快速推進(jìn)社會運(yùn)營領(lǐng)域的汽車清潔能源化，2030年海南全面禁售燃油汽車。

其他省份的雖然沒有像海南一樣，提出明確的燃油車禁售時間表。但是今年8月，工信部發(fā)布了對《關(guān)于研究制定禁售燃油車時間表加快建設(shè)汽車強(qiáng)國的建議》的答復(fù)。工信部指出，“我部正會同發(fā)展改革委等相關(guān)部門，結(jié)合技術(shù)發(fā)展進(jìn)程及產(chǎn)業(yè)發(fā)展實際，對禁售傳統(tǒng)燃油汽車等有關(guān)問題進(jìn)行研究，我國將支持有條件的地方建立燃油汽車禁行區(qū)試點，在取得成功的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌研究制定燃油汽車退出時間表?！?/p>

今年12月，工信部又出臺了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》征求意見稿。意見稿指出，到2025年，我國新能源汽車銷量占比將達(dá)到25%左右。

另一方面，各大車企也紛紛出臺了停產(chǎn)、停售燃油車的時間表。

       比如，北汽集團(tuán)董事長徐和誼就表示：“到2020年率先在北京市全面停止自主品牌傳統(tǒng)燃油乘用車的銷售，到2025年在中國境內(nèi)全面停止生產(chǎn)和銷售自主品牌傳統(tǒng)燃油乘用車?！?/p>

據(jù)悉，福田汽車（第一大股東為北京汽車集團(tuán)）是凱龍高科2019年上半年第三大客戶，凱龍高科對其銷售額為4523.60萬元，占凱龍高科上半年營收的8.18%。福田汽車官網(wǎng)顯示，目前該公司已有多款新能源汽車，產(chǎn)品涵蓋貨車、汽車。

增長停滯，大客戶流失

招股書顯示，2016 年、 2017 年、2018 年和2019年1-6月，凱龍高科實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 6.10億元、 11.19億元、 11.61億元 和5.53元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2358.63 萬元、 7319.87 萬元 、7529.07 萬元 和 4039.27萬元。

可以看到，在2017年和2018年，凱龍高科的營收和歸屬母公司股東的凈利潤變化不大，基本保持一致。那么凱龍高科的業(yè)績?yōu)槭裁磿磺澳?？這可能與其第一大客戶上汽紅巖有關(guān)。

招股書顯示，凱龍高科2017年、2018年第一大客戶均為上汽依維柯紅巖商用車有限公司（以下簡稱凱龍高科）。凱龍高科對上汽紅巖銷售收入占比分別為31.31%、30.04%。

凱龍高科稱，上汽紅巖2018年下半年開發(fā)了其他供應(yīng)商，導(dǎo)致2018年下半年本公司向其銷售額大幅度下降48.35%，2019年上半年同比下滑52.46%。2019年1-6月，公司對上汽紅巖銷售收入占比下降為21.63%。

不過凱龍高科強(qiáng)調(diào)，上汽紅巖自2018年下半年引入其他供應(yīng)商，是正常的商業(yè)行為，該行為對本公司經(jīng)營業(yè)績的影響已經(jīng)體現(xiàn)在2018年度和2019年1-6月財務(wù)信息中，對公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和持續(xù)性未產(chǎn)生重大不利影響。