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貓眼娛樂會在4年后成為騰訊的打工仔么？

2019/1/23 21:03:08      挖貝網(wǎng) 周路遙

即將在2月4日上市的貓眼娛樂，會在4年后成為騰訊的打工仔么？

2019年1月23日早些時候，貓眼娛樂更新了招股說明書，將上市時間從2019年1月31推遲至2月4日，也就是農(nóng)歷大年30。同時，給出股票發(fā)售價范圍為14.8到20.4港元，以此計算，在未行使超額配股權(quán)的情況下，融資規(guī)模為18.2億港元到25.4億港元。目前貓眼娛樂非流通股9.67億股，參照股票的發(fā)行價，貓眼娛樂市值當(dāng)在143億港元到243億港元之間。

這個價格貴么？

從行業(yè)和公司發(fā)展來看貓眼娛樂無疑是一家好公司，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國在線電影票務(wù)市場規(guī)模由2012年的31億元增長至2017年的460億元，2022年將進(jìn)一步增長至1101億元。貓眼娛樂的的營收也從2015年的5.97億元增長到2017年的25.48億元，目前貓眼娛樂則是中國最大的在線電影票務(wù)服務(wù)平臺，市場份額為60.9%。

但是行業(yè)好，公司好，但對投資者不一定好！

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月30日，貓眼的平均月活躍用戶達(dá)1.346億，在線電影票務(wù)服務(wù)的交易用戶數(shù)達(dá)1.197億，已是中國最大的在線電影票務(wù)服務(wù)平臺和中國最大的娛樂行業(yè)用戶及從業(yè)人員在線社區(qū)。

從數(shù)據(jù)來看，貓眼娛樂一片欣欣向榮，但實際情況又是怎樣呢？

圖片1.png

招股書顯示，隨著用戶規(guī)模的擴(kuò)大，貓眼娛樂自有應(yīng)用程序的活躍用戶數(shù)量不增反跌，從2015年的910萬跌至2017年的700萬；在線電影票務(wù)服務(wù)的交易用戶數(shù)規(guī)模也從2015年的1310萬跌至2017年的920萬。

也就是說，越來越多的用戶正在拋棄貓眼娛樂的自有應(yīng)用程序。那么貓眼娛樂如何實現(xiàn)用戶規(guī)模增長呢？秘密在于在于它的兩個合作伙伴——騰訊和美團(tuán)點評，微信及QQ應(yīng)用程序和美團(tuán)及大眾點評應(yīng)用程序為貓眼娛樂提供了幾乎所有的用戶增量。那么微信及QQ應(yīng)用程序和美團(tuán)及大眾點評應(yīng)用程序究竟是指什么呢？

圖片2.png

 


上圖來源于貓眼娛樂的招股書。所謂的微信及QQ應(yīng)用程序呢、美團(tuán)及大眾點評應(yīng)用程序，實際上是騰訊、美團(tuán)點評在微信、美團(tuán)等APP上給予貓眼電影的入口。說得再通俗一點，就是讓貓眼電影成為微信九宮格的成員之一。

而成為微信九宮格成員以及獲得QQ錢包入口是要付出高昂代價的——9億元。

2017年，騰訊以微信、QQ等流量入口作價9億獲得貓眼娛樂6.6%股權(quán)，作為回報，貓眼娛樂獲得了微信支付及QQ錢包的少數(shù)幾個專用入口之一，并且是電影、演出、體育賽事的唯一入口。

不過這一合作存在時間限制，微信支付為5年，而QQ錢包為8年。與之類似，貓眼娛樂與美團(tuán)點評的合作也同樣存在時間限制，到期時間為2022年9月。

也就是說，2021年貓眼娛樂就必須考慮要不要付錢向騰訊購買微信支付入口了。到時候要支付多少錢呢？會不會超過9億呢？畢竟從趨勢來看，貓眼娛樂是越來越依賴騰訊和美團(tuán)點評了，而騰訊又是美團(tuán)點評的大股東。所以我們會得到這樣的結(jié)論，貓眼娛樂發(fā)展的越好，僅從財務(wù)角度來說，騰訊得到的就越多。至于其他投資者，未來能不能從貓眼娛樂的發(fā)展中獲得收益就難說了——貓眼電影至今還未盈利，我們也不知道騰訊未來的開價。

所以打算在近期購入貓眼娛樂股票的投資者需要注意了：200億港元700萬活躍用戶，這樣的APP，你愿意投資么？