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僑源氣體創(chuàng)業(yè)板獲受理:連續(xù)4年毛利率高于同行 上半年現(xiàn)金分紅為凈利3.6倍

2020/12/31 15:21:31      挖貝網(wǎng) 王曉月

挖貝網(wǎng) 12月31日,四川僑源氣體股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“僑源氣體”)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市文件獲受理。四川僑源曾在深交所創(chuàng)業(yè)板上市,是一家專(zhuān)注于高純度氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的公司。今年上半年的營(yíng)收為3.31億元,利潤(rùn)為9805.12萬(wàn)元,現(xiàn)金分紅為3.52億元。公司的毛利率高出同行業(yè)可比公司,上半年高出同行業(yè)約20個(gè)百分點(diǎn),另外公司在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中研發(fā)費(fèi)用為空,但是公司截止到招股書(shū)簽署,擁有25項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利。

本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4001萬(wàn)股,擬募資10億元,將用于30TPD高純特氣技改項(xiàng)目、1100TPD氮?dú)饣厥窄h(huán)保節(jié)能技改項(xiàng)目、甘眉工業(yè)園區(qū)配套工業(yè)氣體項(xiàng)目、綜合智能管理平臺(tái)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

毛利率高于同行業(yè)可比公司 上半年高出同行業(yè)約20個(gè)百分點(diǎn)

公司是一家專(zhuān)注于高純度氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的綜合氣體供應(yīng)商,公司產(chǎn)品覆蓋高純氧氣、高純氮?dú)?、高純氬氣、醫(yī)用氧氣、食品氮?dú)狻⒐I(yè)氧氣、二氧化碳、氫氣、各類(lèi)電子氣和混合氣等多種氣體。去年和今年公司綜合毛利率分別為59.50%和54.17%,而同期可比上市公司的毛利率均值分別為39.31%、34.86%。

氧氣、氮?dú)狻鍤獾仁枪镜闹饕a(chǎn)品,2017年至2020年上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為54.96%、59.87%、60.27%、55.08%。

從利潤(rùn)端來(lái)看,產(chǎn)品差異化使得毛利率較高。 從盈利能力來(lái)看,產(chǎn)能規(guī)模使公司的毛利率高于同行業(yè)可比公司。選取和遠(yuǎn)氣體、金宏氣體、凱美特氣、華特氣體、杭氧股份作為同行業(yè)可比公司,2017年至2020年上半年,氧氣、氮?dú)狻鍤?、二氧化碳等大宗(普通)氣體業(yè)務(wù)毛利率均值分別為38.37%、41.91%、41.90%、38.55%。

如此高的毛利率背后,氧氣收入對(duì)其貢獻(xiàn)最大,但是也暗藏降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。2017年至2020年上半年,報(bào)告期內(nèi)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入比例分別為 61.60%、66.75%、66.35%、63.99%。從產(chǎn)品單價(jià)來(lái)看,2017年單價(jià)為572.5元/噸,2019年單價(jià)為826.42元/噸,在2020年上半年,降價(jià)到735.79元/噸。

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銷(xiāo)售區(qū)域集中化程度高 上半年川渝地區(qū)銷(xiāo)售額占比約68%

僑源氣體目前在汶川、福州、都江堰擁有三大生產(chǎn)基地,其中汶川基地和福州基地為主要系統(tǒng),都江堰基地為備用系統(tǒng)。這也決定了僑源氣體銷(xiāo)售區(qū)域集中化程度高的特點(diǎn),銷(xiāo)售區(qū)域主要集中于川渝地區(qū)和福建省。去年和今年上半年,川渝地區(qū)銷(xiāo)售額占營(yíng)收比分別為69.74%和67.68%,福建省銷(xiāo)售額占營(yíng)收比分別為26.95%和29.15%。

對(duì)于銷(xiāo)售區(qū)域集中化程度高的情況,僑源氣體在招股書(shū)中解釋稱(chēng)于大宗工業(yè)氣體不易存儲(chǔ)和運(yùn)輸?shù)奶攸c(diǎn),具有銷(xiāo)售半徑的制約,因此下游客戶(hù)通常集中于生產(chǎn)基地及周邊地區(qū),公司主要生產(chǎn)基地位于四川省阿壩州和福建省羅源縣,主要客戶(hù)也集中于川渝地區(qū)和福建省,公司客戶(hù)區(qū)域集中的現(xiàn)象符合行業(yè)特點(diǎn),具有合理性。

另外除了銷(xiāo)售區(qū)域集中化程度高之外,僑源氣體的客戶(hù)和供應(yīng)商還呈現(xiàn)出重疊的特點(diǎn)。今年上半年,福建羅源閩光鋼鐵有限責(zé)任公司是公司的第一大客戶(hù),對(duì)其銷(xiāo)售額為7,518.25萬(wàn)元,占當(dāng)期營(yíng)收的22.73%,同時(shí),該公司也是僑源氣體的第三大供應(yīng)商,今年上半年,對(duì)其采購(gòu)額為4,439.30萬(wàn)元,占總采購(gòu)額的18.19%。

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0研發(fā)25項(xiàng)專(zhuān)利 上半年現(xiàn)金分紅為凈利潤(rùn)的3.59倍

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日,公司已取得專(zhuān)利25項(xiàng),全部為實(shí)用新型專(zhuān)利。但是在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露信息中,研發(fā)投入為空。在僑源氣體的招股書(shū)中也并無(wú)研發(fā)費(fèi)用的內(nèi)容,只是提到了公司擁有研發(fā)人員16人。

另外,在財(cái)務(wù)指標(biāo)中,僑源氣體披露了現(xiàn)金分紅的情況,公司從2018年開(kāi)始施行現(xiàn)金分紅制度,2018年至2020年上半年,現(xiàn)金分紅分別為1549.47萬(wàn)元、17893.25萬(wàn)元、35186.33萬(wàn)元,同期利潤(rùn)分別為22,837.84萬(wàn)元、26,201.36萬(wàn)元、9,805.12萬(wàn)元。今年上半年的現(xiàn)金分紅是利潤(rùn)的3.59倍。

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