新申報企業(yè)暫緩審議首例！IPO審核會持續(xù)收緊么

12月9日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會舉行2020年第54次上市委員會審議會議，此次會議上四家企業(yè)接受審核，最終三家企業(yè)過會，只有華夏萬卷一家被暫緩審議。

這意味著，首例被否案例出現(xiàn)后，創(chuàng)業(yè)板新申報企業(yè)中的首例暫緩審議也誕生了。

持續(xù)盈利能力被關注  經(jīng)營合規(guī)性遭質疑

12月9日，上市委會議中，監(jiān)管部門圍繞持續(xù)盈利能力、經(jīng)營合規(guī)性，對華夏萬卷提出了三大問題：

具體來看：

第一，說明字帖圖書行業(yè)門檻較低的具體原因及其對公司持續(xù)經(jīng)營的影響。

華夏萬卷是一家以硬軟筆書法內容創(chuàng)意為核心的文化企業(yè)，該公司產(chǎn)品以教輔字帖與藝術字帖為主，覆蓋K12階段的學生和成人人群，并圍繞書法練習者的書寫需求向筆、墨、紙、硯及本冊等相關書寫工具及配套增值服務延伸。

2013年，教育部頒發(fā)《中小學書法教育指導綱要》要求將書法教育納入中小學教學體系，為字帖行業(yè)拓寬了發(fā)展道路。

據(jù)招股說明書，報告期內公司教輔同步字帖主要包含《寫字課課練》、《寫字課》、《好字幫》、《寫字好老師》、《初高中衡水體英文》等系列圖書，從收入結構來看，2019年，《寫字課課練》、《寫字課》兩項占公司收入比例高達79.31%。是公司重要收入來源。而市面上教輔同步字貼不只公司一家，公司競爭對手就有司馬彥字貼、墨點字貼等。

不僅如此，作為“教輔類字貼（同步類）”是與所選教輔種類相掛鉤，在某一種教材版本的使用上存在一定地域性特征，如以語文教材為例，過往分為人教版、北師大版、蘇教版、語文版等，但隨著2019年全國語教材統(tǒng)一使用人教版，教輔類字貼（同步類）的地域性特征逐漸消失。而公司2019年分地區(qū)收入，光華東地區(qū)占收入比占32.77%。

第二，報告期內，華夏萬卷部分產(chǎn)品封面印有“教育部門推薦練字用書”字樣，未經(jīng)認證或申請流程，被相關部門認定為違法行為。華夏萬卷需說明上述情況對其持續(xù)經(jīng)營能力的影響。

據(jù)了解，2020年7月28日，教育部教材局發(fā)布《關于從未以“教育部推薦”“新課標指定”等名義出版、推薦圖書的聲明》。

從公司披露的數(shù)據(jù)顯示，公司2019年銷售的標有該字樣的產(chǎn)品銷售收入合計2.34億元，占公司營業(yè)收入達21.7%。盡管在第二輪問詢的回復中，公司提到在這一聲明發(fā)布后， 公司主動對存在該字樣的產(chǎn)品進行下架、清退等處理。這一類產(chǎn)品返修費用合計約104.53萬元。但該類產(chǎn)品對公司營業(yè)收入占比高達20%以上。

從公司披露的銷售模式來看，公司代銷模式占總收入88.39%，代銷模式下渠道商選擇公司產(chǎn)品有多大因素是因產(chǎn)品標了該字段，以及取消該字段后，渠道商退庫率是否有所增加，這都對公司持續(xù)經(jīng)營能力提出拷問。

另一方面，從合規(guī)性角度看，2018年《廣告法》最新修訂中明確界定何為虛假廣告，公司產(chǎn)品標有該字段，是否涉及“虛假廣告”，這一問題也是公司當前繞不開的合規(guī)性問題。

第三，2014 年 8 月, 華夏萬卷與田英章簽訂《合作協(xié)議書》。華夏萬卷需說明：(1)與田英章上述協(xié)議是否仍然有效;(2) 田英章是否提出解除相關協(xié)議的明確意思表示;(3)該協(xié)議執(zhí)行與否對公司持續(xù)經(jīng)營能力的影響。

做字帖的華夏萬卷離不開提供范字的書家，而公司自2018年開始便卷入與書家田英章的合同糾紛。而田英章正是公司主要合作書家之一。

二者合同糾紛始于2018年。2018年9月，因著作權許可使用合同糾紛，公司合作書家田英章向四川省成都市中級人民法院起訴華夏萬卷，其中提到了公司違約隱瞞克扣原告合作稿酬，并提出3倍賠償。盡管2019年法院判決駁回原告的訴訟請求，但2019年12月，田英章繼續(xù)向四川省高級人民法院提起訴訟。截止招股說明書披露，公司仍在銷售使用前期開發(fā)的田英章范字的存量產(chǎn)品。

而田英章對公司意義不言而喻，據(jù)招股書顯示，2017年、2018年田英章連續(xù)登上前五大供應商的榜單，均位列第三名。2017年至2019年、2020年1-6月，在披露的主要書家實現(xiàn)的營業(yè)收入中，田英章實現(xiàn)的營收分別為1.21億元、1.47億元、1.18億元、0.27億元，占營收的比為77.62%、75.09%、50.26%、31.11%。

另外，根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，截至目前，華夏萬卷涉及的司法風險共27條，其中11條為著作權權屬，侵權糾紛案件。

據(jù)牛牛金融研究中心了解，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》中規(guī)定，發(fā)行人存在尚待核實的重大問題，無法形成審議意見的，經(jīng)會議合議，上市委員會可以對該發(fā)行人的發(fā)行上市申請暫緩審議，暫緩審議時間不超過二個月。對發(fā)行人的同一發(fā)行上市申請，上市委員會只能暫緩審議一次。留給華夏萬卷時間已不多。

IPO審核確有收緊之勢  暫緩審議并不意外

其實，此次首家被暫緩審議的企業(yè)出現(xiàn)，或許并不令人意外。一來，是企業(yè)自身確實存在問題，二來，近期的IPO審核確實也有收緊之勢。

正如牛牛研究中心昨日發(fā)布的《6家企業(yè)被四輪問詢！深交所爆出凈利潤門檻后，問詢環(huán)節(jié)又在設限？》所提，此前，財新社等相關媒體曾有報道稱，深交所對多家投行進行窗口指導，要求各自近期擬申報的企業(yè)，最近一年凈利潤不得少于5000萬元。如果達不到標準，硬性申報，深交所將視情況對這些企業(yè)啟動現(xiàn)場檢查。而在此之前，創(chuàng)業(yè)板申報的標準之一是近兩年凈利潤之和達到5000萬元。

除了申報要求設限之外，監(jiān)管部門的審核力度也在進一步加強。

分析了多家擬申報企業(yè)的問詢回復后我們發(fā)現(xiàn)，在最近的問詢回復中，交易所對于發(fā)行人及中介機構提升信披質量的提醒及要求明顯增多，更有甚者，交易所更是直接在問詢函中針對中介執(zhí)業(yè)質量提出質疑。

以問詢回復多達四輪的金張科技為例，在第四輪問詢中，交易所針對擬上市公司的信披質量問題，直截了當?shù)卦趩栐兒袑ΡＫ]人的執(zhí)業(yè)質量提出了質疑，要求保薦人就項目執(zhí)行過程中是否嚴格遵守依法制定的業(yè)務規(guī)則和行業(yè)自律規(guī)范的要求，是否嚴格執(zhí)行內部控制制度，是否能有效保證執(zhí)業(yè)質量等進行說明，并對發(fā)行上市申請文件和信息披露資料進行全面核查驗證，對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求作出專業(yè)判斷、審慎發(fā)表意見，并對招股說明書及所出具的相關文件的真實性、準確性、完整性負責。

正是因為這樣，才有了一天內5家企業(yè)撤回申請的罕見現(xiàn)象，如此背景下，此次華夏萬卷被暫緩審議也就不足為奇了。不過，正因如此，擬上市企業(yè)們才更應該注重自身持續(xù)盈利能力和信披質量的提高，切忌“帶病闖關”。