西上海：專業(yè)的汽車服務(wù)供應(yīng)商

汽車行業(yè)博大精深，不僅整車、零部件、汽車貿(mào)易等領(lǐng)域巨頭林立，汽車物流這個(gè)細(xì)分市場，也涌現(xiàn)出了多家上市公司。8月27日，西上海首發(fā)申請獲證監(jiān)會通過，公司將登陸上交所主板上市，成為汽車物流行業(yè)又一家上市公司。

目前，西上海是安吉物流、上汽通用、廣汽本田、風(fēng)神物流等國內(nèi)各大知名汽車主機(jī)廠及其旗下汽車物流企業(yè)在國內(nèi)較大的汽車物流合作伙伴之一，健康的財(cái)務(wù)狀況，為公司未來的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，而公司在零部件業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，更是讓投資人充滿了信心。

財(cái)務(wù)狀況健康盈利前景可期

汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長，涉及環(huán)節(jié)較多，為追求利潤最大化，汽車制造企業(yè)不斷向?qū)I(yè)化、集成化的方向發(fā)展。我國汽車制造行業(yè)發(fā)展至今專業(yè)分工協(xié)作程度逐步提高，汽車生產(chǎn)制造企業(yè)主要保留整車組裝以及汽車生產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)，將汽車物流和零部件制造等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)由其他企業(yè)完成，以提高汽車生產(chǎn)制造企業(yè)利潤率和資產(chǎn)運(yùn)營效率。

西上海的主營業(yè)務(wù)就是為汽車行業(yè)提供綜合物流服務(wù)，以及汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

西上海所提供的服務(wù)或產(chǎn)品主要直接或間接覆蓋的汽車品牌有上汽大眾、東風(fēng)日產(chǎn)、上汽通用、廣汽本田、上汽乘用車、上汽通用五菱、廣汽菲克、廣汽三菱、東風(fēng)汽車、一汽大眾、吉利汽車、奇瑞汽車、江淮汽車、長安汽車等。

西上海汽車物流業(yè)務(wù)示意圖 (圖片來源:企業(yè)招股說明書）

隨著我國汽車產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展成熟，西上海的公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定。

根據(jù)招股說明書的披露，2017-2019年，西上海分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.86億元、12.79億元和12.23億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤分別為8659萬元、9244萬元和9546萬元，凈利潤呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢。

尤其值得投資者注意的是，最近三年，公司主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重均在96%以上，且主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為18.91%、19.02%及19.94%，保持穩(wěn)定且小幅上升,公司盈利能力較強(qiáng),收入和盈利具有連續(xù)性和穩(wěn)定性。并且,由于公司業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展態(tài)勢,凈利潤持續(xù)增長,每年經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流入金額較大，近三年公司貨幣資金余額分別為21,677.05萬元、23,648.32萬元及25,565.62萬元，公司的資金狀況十分良好。

第三方物流將是行業(yè)發(fā)展趨勢

國內(nèi)的汽車物流企業(yè)按所屬性質(zhì)大致劃分可以為汽車制造企業(yè)下屬的物流企業(yè)和獨(dú)立于汽車制造企業(yè)的第三方物流企業(yè)。

依附于汽車制造企業(yè)的物流企業(yè)在相對于其他物流企業(yè)擁有較強(qiáng)的客戶資源壁壘的同時(shí)，也對其拓展多方客戶資源構(gòu)成一定的局限性。

獨(dú)立于汽車制造商的第三方汽車物流企業(yè)可以有效避免這一局限性，第三方物流企業(yè)的主要優(yōu)勢是高效的物流資源整合能力，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是在客戶資源整合方面，由于非汽車生產(chǎn)廠商控股，該類企業(yè)致力于與眾多的汽車生產(chǎn)廠商展開合作，打破了汽車生產(chǎn)廠商之間的壁壘，通過高效整合各家汽車生產(chǎn)廠商物流需求，實(shí)現(xiàn)物流方案優(yōu)化；二是從汽車生產(chǎn)廠商的物流管理方面來看，將物流外包給第三方物流企業(yè)，汽車生產(chǎn)廠商集中自身資源專注于汽車研發(fā)、制造和銷售等核心環(huán)節(jié)，從而降低管理成本，提高競爭能力。由此可見，獨(dú)立于汽車制造商的第三方汽車物流企業(yè)是未來汽車物流行業(yè)發(fā)展的趨勢。

西上海給自身樹立的發(fā)展目標(biāo)是成為強(qiáng)開放性的第三方汽車物流企業(yè)，助力客戶降低作業(yè)成本、減少投資，將資源集中配置在核心事業(yè)上。未來西上海將繼續(xù)鞏固現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)及布局，重點(diǎn)突出“整車倉儲、零部件倉儲、零部件運(yùn)輸、零部件制造”等現(xiàn)有四大主營業(yè)務(wù)的同時(shí)，根據(jù)運(yùn)營實(shí)際，適度投資和技術(shù)改造，加強(qiáng)汽車后市場業(yè)務(wù)探索與擴(kuò)張，逐步轉(zhuǎn)向“互聯(lián)網(wǎng)+”經(jīng)營模式，實(shí)現(xiàn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提績效，新興行業(yè)求突破”，進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競爭能力，鞏固公司在第三方汽車物流的地位。

零配件業(yè)務(wù)有望帶來驚喜

從西上海的公司主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)來看，主要分為兩大類：汽車物流業(yè)務(wù)和零部件制造業(yè)務(wù)。其中零部件制造業(yè)務(wù)占據(jù)了公司超過50%的營業(yè)收入份額，而在汽車物流業(yè)務(wù)中，零部件倉儲及運(yùn)營的毛利率一直保持在40%以上，并且營收金額從2017年的1.29億元，增到2019年的1.41億元，是最有發(fā)展空間的業(yè)務(wù)，因此，零部件產(chǎn)業(yè)的未來的發(fā)展前景，在很大程度上，將決定西上海的發(fā)展空間。

可喜的是，無論是行業(yè)整體的發(fā)展趨勢，還是公司本身的業(yè)務(wù)水平，都具備未來進(jìn)一步做大做強(qiáng)的能力

隨著我國汽車保有量的大幅提升，我國汽車零部件制造和倉儲的市場容量也在不斷擴(kuò)大。從目前市場的發(fā)展趨勢來看，汽車后市場需求將為汽車物流和零部件制造創(chuàng)造潛力。

汽車售后備件是后市場服務(wù)中的重要環(huán)節(jié)之一，也是汽車物流服務(wù)的重點(diǎn)環(huán)節(jié)。我國汽車后市場目前年均保持25%至30%的高速增長，已經(jīng)成為了汽車產(chǎn)業(yè)耀眼的利潤增長點(diǎn)。從全球情況看，汽車制造和維修用零部件所占比例大體上為80%和20%。截至2019年12月31日，全國機(jī)動車保有量達(dá)3.48億輛，如此龐大的汽車數(shù)量，需要的售后備件數(shù)量是巨大的，汽車售后備件物流與汽車零部件制造具有更廣闊的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

在汽車零部件制造環(huán)節(jié)，西上海一直專注于汽車包覆件及涂裝件的精益生產(chǎn)。相關(guān)子公司作為高新技術(shù)企業(yè)，旗下的優(yōu)質(zhì)包覆件產(chǎn)品廣泛運(yùn)用于大眾朗逸、日產(chǎn)軒逸等各大汽車整車制造廠商的暢銷車型。

在汽車零部件倉儲業(yè)務(wù)領(lǐng)域，西上海以其場地標(biāo)準(zhǔn)化、精確節(jié)拍管理、高標(biāo)準(zhǔn)化操作在業(yè)內(nèi)享有出眾的口碑，旗下煙臺PDC汽車零部件倉庫，于2018年獲得通用汽車GMS全要素審核全球最高分。公司售后備件倉儲運(yùn)營服務(wù)已開發(fā)了上汽通用、廣汽本田等多家整車廠商，產(chǎn)前零部件倉儲運(yùn)營服務(wù)已經(jīng)開發(fā)了東風(fēng)汽車、上汽大眾、一汽大眾等整車廠商。