19家新申報企業(yè)問詢回復(fù)分析：從受理到問詢平均耗時19.11個工作日！問題數(shù)量平均為28.89個！

6月12日，深交所發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》指出，申報企業(yè)需符合“三創(chuàng)四新”的要求，且設(shè)置了上市推薦行業(yè)負(fù)面清單。

由于平移企業(yè)此前已經(jīng)申報，按“新老劃斷”原則，可不適用上述規(guī)定。同日發(fā)布的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板試點注冊制相關(guān)審核工作銜接安排的通知》也表示，“在審企業(yè)及其保薦人無需提交關(guān)于符合創(chuàng)業(yè)板定位要求的相關(guān)申請文件?！?/p>

對于以后想申報創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)而言，新申報企業(yè)的審核情況無疑更有參考意義。

截止9月24日，創(chuàng)業(yè)板IPO申報企業(yè)已有374家。其中，176家為此前平移而來，198家則為新申報企業(yè)。牛牛研究中心整理后發(fā)現(xiàn)，新申報企業(yè)中，共有19家公司已經(jīng)披露首輪問詢回復(fù)。

《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》（以下簡稱《上市規(guī)則》）規(guī)定，深交所將在受理后20個工作日內(nèi)給出首輪問詢

對這些公司主要時間節(jié)點統(tǒng)計后如下所示：

可以看到，從受理到問詢所需時間平均用時為19.11個工作日，用時最短的為尤安設(shè)計，公司從受理到首輪問詢共計用時16個工作日。

對這些公司首輪問詢回復(fù)所需時間統(tǒng)計結(jié)果顯示，19家公司從問詢到披露回復(fù)平均用時為48.74天。其中，耗時最短的為三維天地和邁拓股份，用時42天，尤安設(shè)計用時最長達(dá)57天。

有券商人士表示，“問詢回復(fù)在成功提交系統(tǒng)之前，審核員要先看。如果沒問題，審核員在系統(tǒng)上點通過，才會披露出來，之后才算監(jiān)管層的審核時間。如果沒點通過，是一直算我們回復(fù)的時間?！?/p>

事實也確實如此。

以百洋醫(yī)藥為例，公司披露的問詢回復(fù)公告顯示，公司及保薦機(jī)構(gòu)等簽字日期均為9月11日，而最終披露卻是9月18日。

《上市規(guī)則》指出，首輪審核問詢發(fā)出后，深交所可以在發(fā)現(xiàn)新的問詢事項，發(fā)行人未針對性回答，信息披露不符合要求以及深交所規(guī)定的其他情形等四種情況下，自回復(fù)后10個工作日內(nèi)繼續(xù)提出問詢，發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)本所審核問詢的時間總計不超過三個月。

北京另一名創(chuàng)業(yè)板IPO項目組人士也表示，“監(jiān)管也是抓緊時間把重要問題提到前面來問。從過往經(jīng)驗看，監(jiān)管和項目組在第一輪問詢回復(fù)上花的時間都比較長?！?/p>

首輪問詢回復(fù)近乎用時2個月，之后的問詢回復(fù)時間壓力很大。

去年科創(chuàng)板就有企業(yè)因回復(fù)時間超時而終止IPO。比如視聯(lián)動力，在經(jīng)過四輪問詢后，公司無法在3個月的規(guī)定時間內(nèi)完成回復(fù)，最終撤回科創(chuàng)板IPO申請。

券商中國文章《IPO企業(yè)"補(bǔ)中報"竟有妙用！創(chuàng)業(yè)板IPO首輪問詢答復(fù)耗時長，投行答卷壓力大，原因何在？》就表示，大量中止審核企業(yè)的出現(xiàn)并不完全是補(bǔ)充財務(wù)資料，更多的是出于爭取更多的回復(fù)時間的考慮。

這些新申報企業(yè)首輪問詢問題數(shù)量如何？

牛牛研究中心統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，19家公司首輪問詢數(shù)量平均為28.89個。其中，中聯(lián)數(shù)據(jù)被問詢問題最多，共39個，恒帥股份問題數(shù)量最少，為23個，具體如下所示：

從問題數(shù)量上來看，創(chuàng)業(yè)板比剛開板時的科創(chuàng)板已經(jīng)好了太多。

試點之初，科創(chuàng)板首輪問詢數(shù)量部分多達(dá)50-60個。審核人員坦言，一是因上上下下高度關(guān)注，科創(chuàng)板審核必須平穩(wěn)開局，所以生怕一個不慎留下隱患，主觀上確實有多問、問全、問了就相對免責(zé)的傾向。二是對于注冊制試點下的審核，審核人員需要積累經(jīng)驗的過程，試點之初多問、問全是理性選擇，多問才可能掌握更多線索。三是中介機(jī)構(gòu)意識、行為的轉(zhuǎn)變一時難以到位，“初期有些申報稿看著真是頭疼”，在這種情況下，審核員不可避免要承擔(dān)起幫助中介機(jī)構(gòu)修改招股書的責(zé)任，客觀上也需要多問、問全。

隨著經(jīng)驗的累積，今年5月，上證報發(fā)布的《提質(zhì)增效科創(chuàng)板發(fā)行審核悄然進(jìn)階“2.0”》顯示，與開板初期相比，科創(chuàng)板首輪問詢問題由平均47.4個減少至30.2個，降幅36%。

在科創(chuàng)板基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板踩著石頭過河，顯然更駕輕就熟。

那么創(chuàng)業(yè)板新申報企業(yè)被問詢的問題主要有哪些呢？牛牛研究中心整理如下：

可以看到，19家已經(jīng)在深交所披露問詢回復(fù)的新申報企業(yè)中，此前曾在新三板的公司共有6家，占比達(dá)31.58%，包含利和興、蕾奧規(guī)劃、凱盛新材、尤安設(shè)計、三羊馬和凱淳股份。

這6家公司都被提及此前新三板掛牌問題，牛牛研究中心歸納總結(jié)如下：

新三板企業(yè)回復(fù)進(jìn)展較快，與其本身就是公眾公司，對公司治理，信息披露等原本就有較高要求，相比于此前未接觸過資本市場的企業(yè)而言，經(jīng)驗值攢滿有一定關(guān)系。

除此之外，19家新申報企業(yè)和此前IPO審核一樣，都被關(guān)注到歷史沿革（此前掛牌經(jīng)歷，發(fā)起設(shè)立，出資等）、股權(quán)轉(zhuǎn)讓（定價公允，國資是否流失，關(guān)聯(lián)方入股等）、董監(jiān)高變動（重大不利變化，關(guān)鍵人員變動等）、員工持股平臺（資金來源，穿透），股份支付（）、客戶和供應(yīng)商（變動，重合，入股等）、營業(yè)收入（季節(jié)性，增長，區(qū)域性等）、成本（結(jié)轉(zhuǎn)）、毛利率（行業(yè)對比，異常變動等）、期間費用（商業(yè)賄賂，與運輸?shù)葘?yīng)關(guān)系，行業(yè)對比等）、關(guān)聯(lián)交易（商標(biāo)授權(quán)、注銷子公司非關(guān)聯(lián)化，資金拆借等）、同業(yè)競爭等事項。

對于前次已經(jīng)申報IPO的企業(yè)，如BYYY、DYJX和ZLSJ，關(guān)注內(nèi)容如下所示：

不僅如此，創(chuàng)業(yè)板審核部門可以說事無巨細(xì)，對公司信披摳的相當(dāng)“死”。

以SYM為例，公司披露稱不存在重大未決訴訟及行政處罰情形，但由于營業(yè)外支出中存在 43.46 萬元的罰款支出及 37.11 萬元的其他支出，審核部門給出了問詢，如下：

不僅如此，審核部門對勾稽關(guān)系也什么熱衷，如偵探一般不放過任何角落。這些公司中，部分被問詢到產(chǎn)能、產(chǎn)量和固定資產(chǎn)的對應(yīng)關(guān)系，以MPYX為例，因為產(chǎn)品銷量增速與公司固定資產(chǎn)變化差異較大被問詢，如下：

從受理到問詢用時來看，目前披露回復(fù)的新申報企業(yè)大部分耗時在20個工作日左右，最短的也耗時16個工作日，而從問詢到回復(fù)，19家企業(yè)平均用時48.74天，這無疑給以后的問詢回復(fù)增添了較大的壓力。

不過可以看到的變化是，隨著科創(chuàng)板審核經(jīng)驗的累積，創(chuàng)業(yè)板首輪問詢問題數(shù)量保持在平均28.89個，這與科創(chuàng)板較為相似，較科創(chuàng)板設(shè)立之初動輒50多個問題好轉(zhuǎn)明顯。其中，新三板企業(yè)由于此前掛牌經(jīng)驗，比其他企業(yè)答題速度更快。從問題類型來看，新申報企業(yè)與此前IPO企業(yè)被關(guān)注問題角度差別不大，不過可以看出更具針對性，也更細(xì)致。