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信測標準IPO詢價:下游需求不振 公司實力與同類上市公司比偏弱

2020/9/8 14:02:40      挖貝網(wǎng) 李侃

創(chuàng)業(yè)板過會的信測標準9月2日已經(jīng)提交注冊,即將進入詢價階段。

信測標準在招股書中稱,公司所處行業(yè)近4年來的復(fù)合增長率達到15.7%,且公司具有較強的技術(shù)實力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗。

從該公司提供數(shù)據(jù)來看,上述說法確實不假。

任何事情就怕較真,仔細研究信測標準的招股書就會發(fā)現(xiàn)很多蹊蹺之處。雖然整個檢測服務(wù)行業(yè)處于高速發(fā)展階段,但該公司服務(wù)的下游客戶所處的汽車、電子等兩大行業(yè)已經(jīng)進入成熟期,近2年來整個行業(yè)都在下滑。

對于信測標準的實力,也不像該公司自己描述的那么強。無論跟國外巨頭還是國內(nèi)同行比,信測標準賺錢能力和研發(fā)能力都偏弱。

檢測服務(wù)行業(yè)高速發(fā)展

信測標準下游需求不振

信測標準是一家綜合性檢測機構(gòu),主營業(yè)務(wù)為檢測服務(wù),包括可靠性檢測、理化檢測、電磁兼容檢測和產(chǎn)品安全檢測。

信測標準在招股書中引用國家認監(jiān)委統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2015年至2019年,我國檢驗檢測服務(wù)營業(yè)收入由1799.98億元增長至3225.09億元,年均復(fù)合增長率為15.70%。

由于檢測行業(yè)市場空間大、發(fā)展速度快,檢測行業(yè)機構(gòu)數(shù)量持續(xù)增加,其中民營檢測機構(gòu)數(shù)量占比增長較快。國家認監(jiān)委統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2015-2019年,我國檢測行業(yè)機構(gòu)數(shù)量由31122家增長至44007家,年均復(fù)合增長率為9.05%。

行業(yè)確實發(fā)展很快。但對于信測標準來說,現(xiàn)實和理想之間有鴻溝。

招股書顯示,信測標準的幾項主要業(yè)務(wù)下游客戶均為汽車、電子電氣行業(yè)的企業(yè)。近年來主要客戶有李爾、東風、廣汽、上汽、佛吉亞、延鋒和彼歐等汽車領(lǐng)域客戶,以及聯(lián)想、華為、飛利浦、同方、創(chuàng)維、立訊精密和小米等電子電氣產(chǎn)品領(lǐng)域客戶。

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可以看出,信測的主要客戶基本處于汽車行業(yè)和消費電子行業(yè)。那么,這兩個行業(yè)的發(fā)展狀況如何?

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,2019年,國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成2572.1萬輛和2576.9萬輛,同比分別下降7.5%和8.2%。2018年,國內(nèi)新車產(chǎn)銷累計分別完成2780.92萬輛和2808.06萬輛,同比分別下降4.16%和2.76%。

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電子產(chǎn)品市場同樣不樂觀。根據(jù)信測標準招股書引用國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,整個行業(yè)在2016年達到頂峰后,2017年和2018年持續(xù)下滑。

但信測標準在招股書中對行業(yè)的描述還是很樂觀的。除了描述整個行業(yè)快速發(fā)展外,對于汽車和電子行業(yè)的發(fā)展是這樣描述的:

1、2013-2017年我國汽車制造業(yè)研究與試驗發(fā)展(R&D)經(jīng)費支出從680.20億元增長至1,164.60億元,年均復(fù)合增長率達14.39%。2015以來,中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。在補貼政策支持下,國內(nèi)新能源汽車銷量從2014年的7.48萬輛增長到2019年的120.6萬輛,復(fù)合增長率為74.38%。

2、對于電子產(chǎn)品,則是將時間拉長。2003年至2018年,我國家用電器及電子產(chǎn)品行業(yè)銷售額由1,022.88億元增長至9,748.10億元,復(fù)合增長率16.22%。并且強調(diào)5G推動新一輪電子產(chǎn)品創(chuàng)新。

這樣的處理藝術(shù)確實很高明。但該公司下游客戶所處兩大行業(yè)下滑是不爭的事實。

實力確實不強

信測營收只是國內(nèi)友商1/10

下游客戶進入存量競爭時代,未來的競爭就要靠實力說話。

信測標準的實力又如何?

信測標準在招股書稱,公司團隊人員擁有多年的檢測行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷,具有較強的技術(shù)實力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗,在重點檢測細分領(lǐng)域具有較強的研發(fā)創(chuàng)新能力。

沒有對比就沒有傷害。信測標準在招股書提到公司的競爭對手主要有國際檢測機構(gòu)包括SGS、BV、Intertek、UL和TüVRheinland等,國內(nèi)大中型檢測機構(gòu)包括華測檢測、蘇試試驗、電科院和廣電計量等。

先來看五大國際巨頭,他們早在上個世紀90年代就進入國內(nèi)市場,在全球市場總營收均在20億歐元以上。

再來看國內(nèi)同行,華測檢測(300012)2019年營收32億元,凈利潤4.8億元;廣電計量去年營收16億元,凈利潤1.7億元;電科院、蘇試試驗兩家公司營收均在8億元左右。

反觀信測標準,2019年營收3億元,凈利潤7465萬元。

再看研發(fā)。華測檢測、電科院、蘇試試驗、廣電計量的發(fā)明專利都在45項以上,而信測標準僅有6項。

不過,信測標準強調(diào)自己競爭力時用的數(shù)據(jù):行業(yè)戶均營業(yè)收入732.86萬元,全行業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入強度5.92%。而自己兩項數(shù)據(jù)分別為3.01億元、6.06%。

這樣一比較,信測標準數(shù)據(jù)是好看。但話又說回來,面對行業(yè)其余4家企業(yè),在未來行業(yè)洗牌中,不是被并購就是消失,跟它們秀肌肉,其實價值不大。

信測標準,還是要面對現(xiàn)實,要敢于向華測檢測、電科院、蘇試試驗、廣電計量“亮劍”,才能打出一片天空。