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一個減持一個回購,美的vs格力暗戰(zhàn)升級意味著什么?

2020/9/7 16:58:25      牛牛金融 吳昕玥

看到這劇情,差點把這首歌唱出聲:“我們一個像冬天一個像夏天,卻總能把冬天變成了春天。”

美的和格力兩大家電巨頭這幾年相愛相差,大家都看在眼里。今年,這場家電業(yè)的暗戰(zhàn)似乎更加猛烈了。

9月2日,深交所網(wǎng)站信息顯示:美的集團董事長兼總裁方洪波出現(xiàn)在減持董、監(jiān)、高減持名單中,減持2000萬股。按股價計算,這意味著方洪波套現(xiàn)了逾13億元現(xiàn)金。

而今年以來,格力電器由于股價不振計劃回購。4月10日召開董事會后,公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份,資金總額不低于30億元(含)且不超過60億元(含);回購股份價格不超過68.8元/股。

一個減持,一個回購

今年,美的終于實現(xiàn)了反超空調(diào)老大,坐上頭把交椅的位置,卻在9月出現(xiàn)了巨額減持。

9月2日,美的集團突然出現(xiàn)了2筆巨額的大宗交易,合計成交了2000萬股,折價率為4.99%。

交易的賣出方為中國中金財富證券平潭西航路營業(yè)部,買入方分別為機構(gòu)和國泰君安上海江蘇路營業(yè)部,其中機構(gòu)買入1300萬股,成交額為8.86億元;國泰君安上海江蘇路營業(yè)部買入700萬股,成交額為4.77億元,兩筆交易累計金額13.62億元。

9月3日晚間,深交所網(wǎng)站披露的董監(jiān)高股份變動信息顯示,此系美的董事長、總裁方洪波通過大宗交易方式減持了公司股票,成交數(shù)量及成交金額恰與2日出現(xiàn)的兩筆大宗交易相吻合。此次減持后,方洪波持股數(shù)降至1.17億股,其或?qū)牡谒拇蠊蓶|位置退至第五大股東。

然而3日,美的集團還出現(xiàn)了37筆大宗交易,合計成交2682.26萬股,成交額達18.11億元,而賣出方為中國國際金融廣州天河路營業(yè)部。

由于連續(xù)兩天遭到巨額減持,美的股價受挫,9月7日,美的股價低開低走,早盤一度跌超3%。

被媒體曝光后,美的總裁方洪波出面澄清,表示這宗減持是“因方總個人資產(chǎn)配置需要,且是首次減持?!?/p>

但是這樣大額的減持,還是讓坊間紛紛猜測方洪波的用意。

無獨有偶,作為老對手的格力電器最近也有了新動向。由于股價不漲反跌,格力電器提出了回購計劃。今年4月10日召開的董事會,同意格力使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份,資金總額不低于30億元(含)且不超過60億元(含);回購股份價格不超過68.8元/股。

而根據(jù)格力電器最新公告,截至8月31日,已經(jīng)通過回購專用證券賬戶以集中競價方式累計回購公司股份4709萬股,占公司總股本0.78%,最高成交價為57元/股,最低成交價為55.05元/股,支付總金額為26.3億元(不含交易費用),和最低收購資金總額30億元相比,將近完成90%左右。

美的格力的暗戰(zhàn)

這里兩位家電巨頭的暗戰(zhàn),究竟傳遞了什么信號呢?

先來看看今年兩家企業(yè)的股價和市值變化情況。格力電器股價不漲反跌,從去年底的64.3元跌至目前54.8元,跌幅為15%。反之,老對手美的集團股價從56.7元漲到68.8元,漲幅為21.3%。

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來源:choice,牛牛研究中心整理

此消彼長之下,兩家巨頭本來市值基本是并駕齊驅(qū),現(xiàn)在變成格力電器市值還有3300億元,而美的集團市值為4830億,比格力電器多出1500億元開外。

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來源:choice,牛牛研究中心整理

從業(yè)績來看,上半年,美的電器業(yè)業(yè)績雖然較同比下滑,但卻超越了格力電器。2020年上半年,公司營業(yè)總收入1397億元,同比下降9.47%;實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤139億元,同比下降8.29%。而格力電器,2020上半年凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑,僅實現(xiàn)歸母凈利潤63.62億元,同比減少53.7%。

具體到空調(diào)業(yè)務(wù),美的集團上半年暖通空調(diào)營收降幅為10.37%,而格力電器空調(diào)營收降幅達47.89%。報道還指出,借助多元化的業(yè)務(wù),美的的營收規(guī)模高于格力,總體抗壓能力也更強,營收和利潤下滑較格力更少。

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來源:choice,牛牛研究中心整理

從毛利率情況來看,兩位巨頭的毛利率近幾年都在持續(xù)下降,盈利空間進一步受到?jīng)_擊。2020年上半年,格力電器毛利率為21.1%,同比降低9.9 pct;而美的集團的毛利率也從28.86%,下降到了25.56%。

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來源:choice,牛牛研究中心整理

從整體情況上來看,美的集團這幾年的營收抗壓能力似乎較格力電器更勝一籌。究其原因,其中一點可能是,美的多元化業(yè)務(wù)投資和拓展,為營收帶來了彈性。

天眼查專業(yè)版數(shù)據(jù)和公開資料的不完全統(tǒng)計,2017年以來,就美的和格力兩家投資企業(yè)所涉及的領(lǐng)域來看,美的較為多元,投資范圍不僅涉及無人機、機器人等先進制造領(lǐng)域,也涉及Wi-Fi解決方案供應(yīng)商、AI語音助手所對應(yīng)的物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等領(lǐng)域。相較而言,格力則更為集中,主要布局在與空調(diào)生產(chǎn)關(guān)系較密切的領(lǐng)域,如空調(diào)壓縮機研發(fā)、新能源設(shè)備制造等。

美的集團對外投資版圖

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來源:IT桔子

格力電器對外投資版圖

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來源:IT桔子

上半年白色家電行業(yè)都發(fā)生了什么?

格力和美的暗戰(zhàn)的升級,預(yù)示著白色家電行業(yè)的內(nèi)在競爭邏輯可能發(fā)生了變化,比如去年很多機構(gòu)分析都認為,白色家電,尤其是空調(diào)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了“價格戰(zhàn)”現(xiàn)象,而在今年在疫情影響下,公司不一樣的戰(zhàn)略布局在極端外部環(huán)境下被不斷放大。

據(jù)券商分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),在疫情的突發(fā)影響下,美的經(jīng)營策略快速調(diào)整——率先保出口;而針對內(nèi)銷市場,格力與美的選擇的策略比較類似 ——保線上。

從往年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,美的的優(yōu)勢向來在外銷方面,無論是貼牌代工業(yè)務(wù)規(guī)模,還是本身的自主品牌在海外的發(fā)展拓展,在總體生產(chǎn)規(guī)模上,依靠外銷規(guī)模拉近與格力的總體產(chǎn)量差距。但這個內(nèi)銷差距,在 19 年有明顯收窄,從往年的 1400 萬臺左右級別收窄至915萬臺,截至20年7月,美的累計出貨高于格力781萬臺,其中來自內(nèi)外銷的分別為81臺、700萬臺。

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相對的,格力則采取了保線上的策略。 Q1,格力并未繼續(xù)跟進去年年底激進的降價策略,因此隨著美的和格力差價的回復(fù),美的憑借其更有優(yōu)勢的價格以及靈活的促銷政策,線上份額進一步提升。

進入到20Q2,格力銷售策略更加主動,比如董明珠直播帶貨,最終總計帶貨超 178 億元,直接從數(shù)據(jù)上反映出市占率上升。但市占率提升與促銷力度成正比,市占率提升幅度弱于去年雙十一和雙十二。而 Q2 美的均價則小幅提升,而份額恢復(fù)到疫情前的水平,階段性的價量齊升,更多反映出美的 Q2 在運營上的快速調(diào)整,所獲得市占率上的有效提升。

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