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轉(zhuǎn)融券利率高達(dá)17%還要全部借完!從0.9%增長(zhǎng)至4.46% A股融券正在發(fā)生重大變化

2020/8/26 18:26:11      牛牛金融 劉迪寰

創(chuàng)業(yè)板,無(wú)疑是當(dāng)前市場(chǎng)上最吸引眼球的。

統(tǒng)計(jì)顯示,8月25日,創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家公司成交總額,達(dá)到294.85億元,超過(guò)160只科創(chuàng)板個(gè)股成交額的總和(282.69億元)。

牛牛研究中心對(duì)今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板成交金額在兩市占比情況統(tǒng)計(jì)如下:

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可以看到,8月24日,首批18家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股的上市點(diǎn)燃了投資者的參與熱情。創(chuàng)業(yè)板成交額兩市占比從此前的18.24%提升至25.56%,增長(zhǎng)了超7個(gè)Pct,而8月25日,這一比例繼續(xù)增加,占比已接近兩市三成。

這與創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則變更有很大的關(guān)系,新股上市5日內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制,存量股票漲跌幅為20%,極大的刺激投資者參與熱情,一年前的科創(chuàng)板也曾領(lǐng)袖群倫。

不過(guò)由于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股上市首日的超高漲幅,平均漲幅高達(dá)212.37%,10只個(gè)股上市即翻倍,暗潮也開(kāi)始涌動(dòng)。

《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》顯示,按創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制發(fā)行上市的股票,自上市首日起即可作為融資融券標(biāo)的。Choice數(shù)據(jù)庫(kù)顯示,創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股中已有2只出現(xiàn)融券交易,分別是安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保,兩家公司融券余額變化如下所示:

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而這兩家公司的轉(zhuǎn)融券利率也遠(yuǎn)高于其他公司。

證金公司官網(wǎng)顯示,8月24日,安克創(chuàng)新轉(zhuǎn)融券確認(rèn)成交股數(shù)為306.26萬(wàn)股,分為兩筆,期限均為28天,轉(zhuǎn)融券利率分別為16.6%、17.1%;圣元環(huán)保轉(zhuǎn)融券確認(rèn)成交量為538.30萬(wàn)股,分為3筆,期限也都是28天,轉(zhuǎn)融券利率分別是14.1%、16.6%、17.1%。

同一天,創(chuàng)業(yè)板存量股票溫氏股份的一筆28天期限的轉(zhuǎn)融券,利率僅為3.7%,金力永磁的也為3.7%。

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這與創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股可供出借的券源極為有限有關(guān)。

根據(jù)6月12日發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)融通證券出借和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)特別規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱“特別規(guī)定”),符合條件的公募基金、社?;?、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者,以及參與IPO的戰(zhàn)略投資者,可作為出借人參與證券出借。

出借的證券類(lèi)型包括三類(lèi):(1)無(wú)限售流通股;(2)戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾的持有期限內(nèi)的股票;(3)符合規(guī)定的其他證券。

“特別規(guī)定”第二十條指出,“戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi),可以按本規(guī)定向中國(guó)證券金融公司借出配售獲得的股票,該部分股票出借后,按照無(wú)限售流通股管理?!?/p>

對(duì)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股而言,短期內(nèi),僅戰(zhàn)略投資者配售股份可被出借。

然而,與科創(chuàng)板要求強(qiáng)制跟投不同,創(chuàng)業(yè)板僅對(duì)未盈利,紅籌架構(gòu),特殊投票權(quán)以及高價(jià)發(fā)行的四類(lèi)公司采取強(qiáng)制性跟投。公開(kāi)資料顯示,安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保是18家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股中唯二的有戰(zhàn)略投資者的企業(yè)。

“特別規(guī)定”第十條要求,“對(duì)于發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行股票向戰(zhàn)略投資者配售的,深交所于每個(gè)交易日公布該股票可出借和已出借且尚未歸還的戰(zhàn)略配售股票數(shù)量,以及限售流通股和無(wú)限售流通股數(shù)量?!?/p>

深交所官網(wǎng)顯示,安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保的可出借股份均只有0.01萬(wàn)股,如下:

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由于無(wú)論是約定申報(bào)還是非約定申報(bào)方式下,最低單筆申報(bào)數(shù)量都不得低于1000股(份),這意味著兩家公司已經(jīng)定格出借,無(wú)余糧。

事實(shí)上,去年科創(chuàng)板開(kāi)市后,也發(fā)生過(guò)類(lèi)似的事情。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,去年8月21日,科創(chuàng)板股票安集科技進(jìn)行了一手轉(zhuǎn)融券交易。該交易期限為28天,數(shù)量為3000股,交易利率為18.60%。

證金公司當(dāng)日期限費(fèi)率顯示,28天期轉(zhuǎn)融券固定年化費(fèi)率為3.7%,市場(chǎng)化期限費(fèi)率暫無(wú)上限。固定期限轉(zhuǎn)融券費(fèi)率適用于科創(chuàng)板非約定申報(bào)方式,市場(chǎng)化費(fèi)率適用科創(chuàng)板約定申報(bào)方式。

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上交所官網(wǎng)顯示,安集科技采用的正是約定申報(bào)方式。

不過(guò)當(dāng)時(shí)安集科技出借股份數(shù)量?jī)H3000股,而安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保則幾乎是將戰(zhàn)略配售股份幾乎全部出借,兩者差異較大。

不過(guò),融券業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。

Choice數(shù)據(jù)庫(kù)顯示,2011年至今,10年間,融券凈賣(mài)出金額各年變動(dòng)如下所示:

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不僅如此,統(tǒng)計(jì)顯示,A股融券余額占兩融余額比例已從去年年初的0.86%增長(zhǎng)至4.46%,如下:

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創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革,很重要的一點(diǎn),是基本遵循了科創(chuàng)板此前的成功經(jīng)驗(yàn),首批上市新股的表現(xiàn)也與科創(chuàng)板如出一轍,這是否需意味著創(chuàng)業(yè)板的融券業(yè)務(wù)未來(lái)仍有很大的提升空間呢?

數(shù)據(jù)顯示,目前,科創(chuàng)板融券占比遠(yuǎn)高于其他板塊,超過(guò)20%,而創(chuàng)業(yè)板則僅3.37%,如下所示:

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這與科創(chuàng)板交易制度設(shè)計(jì)下,波動(dòng)性更大有一定關(guān)系。與看跌期權(quán)有點(diǎn)相似,融券標(biāo)的波動(dòng)性越大,獲利性越強(qiáng)。這很好理解,超高的資金成本下,如果股價(jià)波動(dòng)幅度過(guò)小,利率都無(wú)法覆蓋。

牛牛研究中心對(duì)2019年7月至今不同板塊的收益率波動(dòng)性整理如下:

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隨著創(chuàng)業(yè)板漲跌幅從10%擴(kuò)大至20%,可以預(yù)見(jiàn)的是該板塊未來(lái)波動(dòng)性也將有一定程度的提升。不僅如此,與美國(guó)等成熟金融市場(chǎng)相比,我國(guó)融券業(yè)務(wù)仍處于較低水平,美國(guó)融券余額占比已接近30%。

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安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保領(lǐng)頭,創(chuàng)業(yè)板的融券業(yè)務(wù)是否會(huì)迎來(lái)爆發(fā)呢?需要注意的一點(diǎn)是,科創(chuàng)板新股因?yàn)閺?qiáng)制跟投機(jī)制的存在,券源較創(chuàng)業(yè)板更充足,未來(lái)重點(diǎn)或許在存量股票上。

融券和融資一樣有利于價(jià)值發(fā)現(xiàn),糾正不合理估值,維護(hù)正常的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。去年至今,關(guān)于兩融方面的政策不斷出爐,科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板或許讓A股做空更進(jìn)一步!